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美国股市从上周五开启剧烈波动模式。继上周最后一个交易日大跌近700点后,道琼斯指数本周一继续狂泻逾1000点。不过,美股三大股指周二止跌回升。分析师表示,美股此轮暴跌是估值过高、美国通胀预期上升以及美联储收紧货币政策共同作用的结果。
实际上,在去年年初美股因特朗普上任而出现所谓“特朗普行情”时,曾准确预言2008年次贷危机、被誉为“末日博士”的纽约大学斯特恩商学院经济学教授鲁比尼(Nouriel Roubini)就曾预测,特朗普政府包括贸易保护主义在内的一系列不稳定政策,长期内会给美国经济和金融市场带来风险。
鲁比尼去年2月在世界报业辛迪加(Project Syndicate)撰文指出,他认为美股上涨已经失去动力,投资者与特朗普之间的蜜月期即将结束。虽然鲁比尼的预言当时没有立即兑现,但他提出的几点理由却可用于解释目前的状况。
鲁比尼当时称,首先,对财政刺激的预期可能会推动股价上涨,但是财政刺激也会导致长期利率更高,这会损害资本支出和房地产等对利率敏感的部门。同时,美元走强可能会毁掉美国一些蓝领工人的工作机会。
第二个遏制投资者热情的是通胀前景。美国经济已经接近充分就业,特朗普的财政刺激措施对通胀的刺激作用要大过对经济增长的刺激。而通胀上升届时将逼迫美联储更快上调利率,这将推高长期利率,美元也将因此进一步走强。
第三,极度宽松的财政政策与紧缩货币政策的组合将导致金融环境收紧,伤害蓝领工人收入和就业前景。而特朗普政府将寻求额外的保护主义措施,来维持这些蓝领工人对他的支持,这将进一步阻碍经济增长,降低企业利润。
而如果特朗普的保护主义走得太远,他势必将挑起贸易战,届时美国的贸易伙伴将别无选择只能予以回击,对美国出口的商品施加关税。这种贸易报复举动将阻碍全球经济增长,损害各经济体和市场。1930年代的贸易战就是一个很好的例子,当时,美国胡佛政府挑起的贸易战让大萧条持续了更长时间。
第四,特朗普政府质疑美国的盟友,并与中国这样的重要国际力量对抗,这种不稳定的外交政策会令全世界领导人、跨国企业和市场震惊。
最终,特朗普可能会直接采取止损的方法,而这只会让事情变得更糟。比如,特朗普及其顾问已经口头上表示希望削弱美元,但口头上的动作对美元的影响只能是暂时的。这意味着,特朗普可能采取更为激进和不寻常的措施。特朗普竞选期间曾经指责美联储过于鸽派,创造了“虚假的经济”。但是,他可能试图任命更为鸽派、更加不独立的美联储理事,以便支持对私有部门的信贷。
而如果这失败了,特朗普会采取单边干预来削弱美元,或者实施限制资本流入的资本管制。市场已经变得警觉,如果特朗普政府的保护主义和鲁莽的、政治化的货币政策促使贸易战、货币战和资本管制战出现,市场可能出现全面恐慌。
鲁比尼说,可以肯定的是,对特朗普财政刺激的预期短期内会促进经济和市场上行,但他前后不一、不稳定和破坏性的政策长期内将损害美国及全球经济增长。
责任编辑:李园
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