以史为鉴：当股市崩盘时 黄金、白银将如何演绎？

　　FX168财经报社（香港）讯 许多投资者持有黄金和白银以对冲各种危机。但在股市崩盘时，这种对冲策略还能奏效吗？GoldSilver高级贵金属分析师Jeff Clark对黄金、白银在股市崩盘期间的表现进行了分析。

　　下表显示了过去四十年中标普500指数跌幅最大的八个时期，以及黄金和白银在此期间各自的表现。

（股市崩盘期间金银表现 来源：GoldSilver、FX168财经网）

　　绿色代表当标普500指数崩盘时，黄金或白银上涨；红色代表当股市崩跌时，黄金或白银的跌幅超过股市；黄色则代表金银跌幅小于或等同于标普500指数的跌幅。

　　从历史数据中我们可以得出几个结论：

　　1．在多数情况下，当出现股市大崩盘时，金价会上涨

　　需要注意的是，这与股市崩盘是短暂的，还是持续数年时间无关。即便在其中跌幅最大的时期——2007年至2009年累计暴跌56%——黄金也都出现上涨。

　　显然，我们不应该假设黄金会在股市暴跌时走低，而更多的情况是相反的方向。

　　投资者可能会记得，在2008年金融危机最初爆发时，金价的确出现下跌。这也许就是为什么许多投资者认为当股市下跌时，黄金会走低。但当时随着标普500指数持续下滑，金价出现反弹，当年上涨5.5%。在当时长达18个月的股市大跌期间，金价大涨逾25%。

　　投资者从中可以获得的经验是，即使黄金最初在股市崩盘时下跌，人们也不应该认为它会下跌。事实上，历史告诉我们，这可能是一个极好的买入良机。

　　2．黄金唯一一次显著的下跌发生在其现代历史上最大的牛市之后

　　金价在1980年代初期暴跌46%。但值得注意的是，自1970年低点到1980年峰值水平，金价飙涨逾2，300%。因此，在那个时候，黄金跟着股市一同下跌也不会令人感到惊讶。

　　眼下的情况正好相反。黄金刚刚摆脱了现代历史上最糟糕的熊市之一——从2011年的峰值跌至2016年的低点，跌幅达45%。

　　3．在股市崩盘期间，白银的表现并没有那么好

　　事实上，在标普500指数遭到抛售的时期之中，白银涨幅较为明显的情况只有一次，另外一次涨幅相当微弱。

　　这可能是由于白银的高工业用途（约占总供应量的56%），而股市的抛售通常与经济状况不佳或恶化有关。

　　不过，投资者会发现，在股市跌、银价也跌的情况中，除了一次之外，白银的跌幅都要小于标普500指数。这一点非常重要，因为白银的高波动性通常会导致它会下跌更多。

　　白银最大的涨幅（1970年代上涨15%）发生在其史上最大牛市期间。此外，在2009年初金融危机结束时白银基本持平，当时白银也处于史上第二大牛市。换句话说，如果白银已经进入牛市，那么其在股市崩盘中可能会表现良好。否则白银就会表现挣扎。

　　上述历史表现传递出来的信息就是，相比白银，金价在股市崩盘期间可能会表现更加出色。

责任编辑：郭明煜 SF008