要不要抄底 这是一个难题

　　汪涛

　　在基金重仓股的领跌之下，大盘再次不可阻挡地向3600点接近。

　　3月份，某基金刚刚进行过拆分，手中握有不少现金。然而该基金基金经理透露，大盘看不清楚，其并未开始大规模建仓。

　　另一方面，券商一直在为市场打气。

　　东方证券发布的报告呼吁，随着2008年一季报的公布，悲观预期将得到修正，选择高成长和估值具有安全边际的行业和上市公司，在A股目前的点位上，应该坚定地看好A股未来的走势。

　　模糊的答案

　　“抄底？现在可能还不是最佳时机。”在持续下跌的气氛中，与券商的乐观相比，上海某基金经理给出了一个模糊的答案。

　　东方证券统计的基金30大核心重仓股表现不均，上周，中国平安、中国船舶、中国人寿周跌幅超过10%。周一，大盘再度急挫170点，金融、钢铁等板块领跌。

　　市场走势证明，与抄底相反，回避是大多数基金经理的选择。

　　“部分此前一直看多的基金经理由于保持高仓位，净值表现落后，压力之下甚至不惜在4000点以下杀跌，以维持市场的平均仓位，这在某种程度上加速了大盘的下挫。”有基金公司高层人士透露。

　　“实际上，前期抄底的基金也有，一类是相信金融地产将会出现反弹，另一方面资金是把筹码放在钢铁、煤炭等股票上。”某基金公司高层透露。

　　比如上周，地产板块的基金重仓股都出现了大幅上涨，保利地产、万科、深发展单周涨幅都超过10%。

　　可事实是，尽管前几个交易日房地产表现不错，行业长期的发展前景大家都是看好的，但中短期，房地产板块面临各种不利因素，周一万科等地产龙头无可避免地下跌。

　　华富基金研究员认为，从投资到最终消费，房地产行业均离不开银行信贷资金的支持，目前对信贷的紧缩已经严重影响到地产商和购房者，如果房贷持续从严，开发商为了回笼资金必将降价促销，这会进一步降低市场预期。

　　宏观经济不确定因素太多，无论那个板块，从前几次的反弹来观察，它们的走势都难以持续，这是基金经理对抄底不敢轻举妄动的原因。

　　在不确定中生存

　　“现在大家都在看数据，一季度的上市公司业绩、CPI数据等，成为了数据的奴隶。”一位业内人士直言。

　　左右基金经理决策的是未来宏观经济形势的不确定性。

　　非流通股解禁和高通胀背景下的宏观经济具有一定的不确定性，但对于目前的A股市场的实质影响是小于市场的预期。东方证券发表的研究报告认为，市场大幅下跌的过程是风险集中释放的过程。

　　但在基金经理看来，宏观面来得更为悲观。

　　两周前，一位持悲观态度的投资总监对记者表示，现在正处于经济景气周期的顶点，不排除在接下来周期性行业赢利出现下降，以及大小非解禁资金压力从而触发整体估值下调，市场可能进入相当长的调整期间。

　　上市公司基本面正经受相当大的不确定性，首先是对美国经济衰退的担忧，从而给国内带来的影响；其次在CPI持续走高的背景下，大家预期宏观调控对上市公司的影响。

　　基于此，该基金公司将仓位大幅降低。

　　上述人士透露，按照现在基金普遍仓位在7成左右，基金经理手中握有至少几千亿的现金，尽管基金的赎回开始放量，资金面还是有足够的支撑，赎回的压力还不会对投资造成影响，基金经理选择按兵不动，关键是大家现在比较悲观。当然，如果仓位在7成左右，基金经理一般不会继续抛售了，因为谁也不知道大盘何时反弹，保持适当的仓位是必须的。