郭田勇做客新浪财经股市大讲堂第二期授课实录

　　

中央财经大学证券期货研究所副所长郭田勇博士做客新浪财经股市大讲堂第二期。(图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　7月4日13:00-13:45，新浪股市大讲堂第二期邀请了中央财经大学证券期货研究所副所长郭田勇博士，与网友分享当前震荡市况下的投资理财建议。

    视频：郭田勇做客新浪财经股市大讲堂授课

　　主持人：各位新浪网友大家好，欢迎大家来到新浪嘉宾聊天室，这里是证券投资大讲堂，也是我们“股市大讲堂”的第二期。

　　股市大讲堂是新浪网最新打造的一档新的节目，也是适应当前股市大的环境。我们知道最近股市的波动非常大，在这样一个波动时间，我们也认为是股民非常好的一个时机停下来冷静思考、学习一下，前一阶段时间只要进股市就能获利的时代是一去不复返了。上一期刘彦斌、张卫星老师来新浪做客，跟大家分享了关于股市投资如何把握，如何看待风险、注意风险，今天我们荣幸请到中央财经大学

证券期货研究所副所长郭田勇博士，跟我们一起讨论一下关于如何把握宏观经济的走势，以及把握宏观经济走势对于股市投资的一个重要性，欢迎郭老师跟网友打声招呼。

　　郭田勇：各位新浪网的网友大家好，非常高兴有这个机会跟大家交流。

　　主持人：郭老师也是研究我们国家宏观经济的专家了。大家以前讨论股市很少很密切地追踪宏观经济的走势，我们知道从去年开始也是国家的新一轮的宏观调控启动之后，现在只要是股民，我想没有不动流动性过剩、宏观经济趋热、CPI这些名词熟悉，这在以前是很少见的，也说明很多网民很少关注宏观经济以及宏观经济对股市产生的影响。您怎么看待把握宏观经济对股市投资的重要性？

　　郭田勇：在股市里有一句很经典的话，股市是宏观经济的晴雨表。可见，

股票市场的走势跟宏观经济是高度相连的。现在随着随着中国股票市场在社会上影响面和渗透力越来越大，越来越多的人进入了股票市场。在股票市场中要获得一个好的投资回报，两个方面首先要对行业和上市公司，要挖掘出一个最好的企业来，本身有增长潜力的企业。另外，股票市场确实要随着宏观经济一起来潮起潮落。如果不把握好宏观经济走势，在股票市场对于大势的判断，就会出现一些偏差。所以，把握好宏观经济走势对股票大势的研判非常重要，也可以说在某种意义上，也决定着你在股票市场中的收益率。

　　主持人：而且我们看到随着宏观调控手段的越来越多样性，针对各个行业的打压、扶持的迹象也越来越明显。如何把握跟踪这些宏观政策来调整自己的投资策略，也是股民非常需要重视的一点。我们看到最近股市的波动比较大，最早的起点是5.30日关于印花税的调整，从那儿之后，整个股市单边上涨的趋势越来越改变，股民开始有改变，越来越把关心下一步国家会出台什么样的一些政策调整，有的是针对股市的，有的是针对宏观经济的，您怎么看待最近的这样一波调整当中，有关印花税的调整，和有关利息税的调整，特别是国债发行这样三个大的宏观调控的政策对股市产生的影响？

　　郭田勇：首先，今年上半年以来，股票市场至少在1到5月份出现了持续升温的过程。6月中下旬好像股市出现了一些回调。前面几个月确实在持续升温，持续升温的过程中，股价越来越高，大量资金进入股市。在4月份和5月份这两个月进入股市的资金，储蓄存款搬家到股市的超过4000亿。如果说上半年我们判断总的面应该是超过5000亿资金，居民储蓄存款进入股市。

　　从调整印花税和降低利息税这两个税收方面的政策来讲，应该讲它跟股票市场的火爆，为了一定程度上抑制投机是有关系的。但是我对这些政策，本身来讲我还是有一些我个人的看法。比如你可能记得，在调整印花税之前的时候，曾经有报纸报道过，传言可能要调整印花税，后来有关部门又出来进行了辟谣，没有这个说法。我当时就写了一篇文章，我说股市调控要慎用税收手段。这篇文章在新浪财经发到一个很重要的位置。我当时提了一个很重要的观点，提到印花税不如取消利息税，在印花税还没开始调的时候。因为我当时是怎么判断的呢？政府对股票市场来说，它的税收政策有三个手段：印花税、利息税和资本利得税。我个人认为，印花税和利息税都是属于微量或者是中度的调整政策，而从这两个政策来看，利息税显得更加温和一些，尽管它对股市，我们说判断，它也属于不能说利好，本质上也是属于一个小的利空，但是比印花税要更温和一些。所以，我当时的观点，如果我们纯粹用税收政策来调控股市的话，应当是先动利息税。但是先动利息税以后，再根据调控结果再动印花税，我当时是希望这样来动。

　　从调控本身来看，利息税又要全国人大审议，操作的时间可能会比较长一些。而印花税操作的时间相对比较短、比较容易，跟这个也有关系。所以，有关部门最后还是先动了印花税。印花税确实从千分之一调到千分之三之后，应该说对投资者的心理带来的影响还是比较大的，而且对投资者的收益当然也会有一定的影响。但是应当讲我个人认为，从总的来说这个政策对股市投机有一定的抑制，大家不要那么频繁地来买进卖出，越频繁，你交的税越多，为政府打工了最后。希望大家进行一些理性投资，不要天天在这个地方追涨杀跌。我想政府的初衷也是好的。

　　另外，对于利息税，第二步，这次人大刚刚开会已经授权国务院可以根据情况来减征或者是停征利息税。第二步应当说它跟股市有关，但是我个人认为，它主要的目的还是在现在出现轻微通货膨胀的情况下，来保证中低收入者实际收入的政策。

　　现在中国出现通货膨胀，它是一个轻微的通货膨胀，但是这个轻微的通货膨胀，总体来说是轻微的，但是从个体来看，猪肉涨价涨得特别多，可能其它商品价格没大怎么动。由于它价涨得太多，导致其它物品价格上涨。中国的恩格尔系数比较高，中国老百姓在肉、禽蛋类上消费占的比例比较多。加息加不出猪肉来，大家说加息，加息对现在的物价上涨起到的抑制作用是非常小的。

　　主持人：是一个总体的调控政策。

　　郭田勇：对，因为只有在宏观经济普遍出现了通货膨胀，在货币追逐商品的情况下，大量的商品物价都在涨，因为央行货币供给多了，这时采取加息收紧银根可以抑制通货膨胀。而就这一种商品在涨，你加息，它主要是出现供给不足，而不是需求过多。所以，这个时候实际上加息的意义，对于抑制通货膨胀来讲，并不具有很多的作用。

　　而我刚才讲中低收入者消费生活支出中，猪肉占的比重相对还是比较高的，所以猪肉价格涨太多，对他实际生活带来的影响比较大。

　　在这种情况下，取消或者减免利息税，它的主要目的我认为是保证中低收入者的实际收入，也跟中央在猪肉涨价后，温家宝总理在西安市视察，其中提出一个很重要的措施就是怎么样研究，用什么样的手段对中低收入者进行补贴，跟这个是相关的。

　　但是第二个层面，它对股市确实也会带来一些间接性的影响。提高了股票投资的机会成本，机会成本适度提高，可能会有一部分资金在进入股票市场之前，出现了一些犹豫。或者会有一小部分小额资金，有可能从股票市场进行回流，有可能会出现这个情况。但是我曾经说过，它对股票市场整体的资金格局不会带来大的变化，因为你即便是取消掉利息税，实际上相当于存款的收益率只提高了一个0.6%，它是一个非常小的机会成本。我们在股票市场中作为主体部分的这些投资者，或者我们说主体部分的散户，一般在各大中城市中的中高收入者，这些人一般受的教育程度比较高，风险意识也比较强，这些人主体散户部分，据我考察平均收入大概是在10多万到几十万的资金量。这些人教育水平高，抗风险能力强，不会因为机会成本出现了小的提高就动若脱兔，马上把钱从股市上撤回银行里，不会发生这个情况。而一些小的投资者，比如低收入者可能只有几千块钱到上万块钱，他的存款就是他的养命钱，利息税取消之后，确实能获得一块实际收入。如果能用这个办法，把他们给挡在股市的门外，我个人认为是有利于社会的和谐。

　　主持人：也有利于股票市场长期稳定的发展。

　　郭田勇：对。

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