杭萧钢构股价前途未卜

　　证券时报记者王柄根

　　笼罩在杭萧钢构头上的“350亿订单”疑云尚未解除，自本周一开始停牌的杭萧钢构，其未来命运如何尚无人能知。手中持有杭萧钢构股票的投资者固然希望天量合同一事为真，但监管层的介入以及查处违规行为“绝不手软”的言辞却令这一事件看起来并不那么简单。

　　巨额合同是真是假？如果确有合同，杭萧钢构能否顺利履行？如果合同虚构或是披露的情况与实际情况不符，杭萧钢构未来的生产经营将受到怎样的影响？围绕着“350亿订单”事件产生出的这诸多疑问让杭萧钢构的投资者头痛不已。

　　市值或遭损失

　　杭萧钢构交易记录显示，在2007年3月16日，即被停牌的前一个交易日，该公司

股票二级市场上的换手率达到34.23％，而此前的多个涨停板中，该公司股票交易量甚少，这意味着至少有1/3的杭萧钢构流通股股东的持股成本在10.75元左右。按照杭萧钢构2006年三季度披露的前三季度每股收益0.076元计算，这一价位下的杭萧钢构股票动态市盈率高达106.12倍。

　　“以杭萧钢构现有的业务规模和盈利水平，去支撑十几元的股价有相当的难度。”一位不愿透露姓名的券商研究人士向记者表示。事实上，在连续涨停的过程中，每天追涨的资金甚为巨大，这些资金大都是冲着杭萧钢构基本面发生巨变、未来盈利可能迅速增长而去的，如果安哥拉巨额合同最后被查出不完全属实或根本就是虚构，那么杭萧钢构股票的价值就明显地被严重高估，复牌后就可能出现资金撤离、股价下跌的情形。

　　信用水平可能降低

　　除披露了安哥拉巨额合同外，杭萧钢构在此前的几个月中还曾披露过数个重大合同，包括与中国建筑一局（集团）有限公司签订的1.47亿元京澳中心地上结构安装合同、1.17亿元的耀辉国际城发展项目钢结构供应工程合同等，不过这些合同的金额与安哥拉合同比起来都只能算是小巫见大巫。

　　分析人士认为，目前安哥拉合同一事还处在调查阶段，无论最后调查结果如何，对杭萧钢构现有的业务结构及已经签订的工程合同都不会有实质性的影响，但如果安哥拉合同属于虚构造假，那么杭萧钢构的商业信用将遭受重大损失，这对其未来的经营和业务扩张产生的不利影响将难以预料。

　　走向何方？

　　业内人士指出，如果合同属于造假，那么与银广夏造假案、蓝田股份造假案相比，杭萧钢构安哥拉巨额合同事件既有相似之处，也存在着很大的差别，因此杭萧钢构的命运走向或许不能简单地类比银广夏。银广夏及蓝田股份案最终都涉及到了财务造假，通过虚构利润及编制虚假财务报表达到粉饰业绩的目的，而杭萧钢构方面在刊发巨额合同公告时也表示合同的履行存在不确定风险，业绩增长并不确定。

　　另外，在银广夏及蓝田股份事件中，他们造假的范围涵盖了整个公司的业务，而杭萧钢构即使巨额合同难落实，也还只是吹出了一个巨大的“肥皂泡”，这个肥皂泡将来即便破灭，现有的业务和生产能力、已签订的订单等不会随之而去，仍然能保持持续经营的能力。

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