G友谊 合理股价在8.40-9.20元

　　平安证券综合研究所刘莉莉预计，G友谊（600827）2006、2007年每股收益分别为0.35、0.42元；若建材超市如期扩张并转型成功，则公司2008年后业绩将有一个较大的提升。考虑到公司控股型公司的特点，并结合成长性，公司按照2007年业绩对应的PE应在20-22倍左右，合理股价应在8.40-9.20元。给予“推荐”的投资评级。

　　刘莉莉表示，公司资产质量优良，除了联华超市、好美家的股权，还控股两个购物 中心（南方商城8万平方米、西郊购物中心11万平方米）以及虹桥友谊（2万平方米）的商业地产（均为自有物业），此外还拥有复兴岛15万平方米土地储备以及母公司部分房产，粗略估计其重置价值在12元/股以上。当然，基于商业地产重估计算的重置价值，仅能对公司估值形成参照，并不能成为公司二级市场合理价格的决定因素。

　　刘莉莉认为，在评估公司投资价值时，应更多考虑优质资产对上市公司业绩的提升带动作用。由于不断增值的

商业地产价值以及商圈效应，公司购物中心租金水平水涨船高，西郊购物中心和扩建中的南方商城2006、2007年每年将为公司带来将近1000万元的增量权益净利润。

　　同时，公司建材连锁超市正处于转型期，未来门店建设将偏重盈利较好的上海及周边地区，其网点资源价值在于门店达到一定规模后盈利能力的获得和提升，未来该项业务将成为公司主要业绩增长点。此外，控股34.026%的联华超市仍将是公司利润贡献的重要来源。