融资融券试点在即 头啖汤只归机构散户无缘

　　作者：石海平

　　“我炒股8年了，至今还是一个小散户，这次管理层推出融资融券试点，在现在股市看好的情况下，应该是个千载难逢的机会。”老股民陈先生对融资融券跃跃欲试。

　　然而陈先生也许只能“摩拳擦掌”，参与“模拟实战”了。记者从多家可能参与试点的券商处了解到，试点券商把融资融券的投资者对象不约而同的圈定在机构投资者身上。也就是说，这场管理层推出的融资融券“盛宴”可能仅仅属于“豪门”，与广大散户投资者无关。

　　“头啖汤”只归机构

　　融资融券业务对于券商来说，可能意味着更多客户资金。记者了解到，在《证券公司融资融券试点管理办法》(以下简称《管理办法》)公布后，私募基金的基金经理们纷纷向可能成为首批试点的券商咨询融资融券相关事宜，有的甚至开始考虑到这些券商开设资金账户。

　　而根据《管理办法》的规定：“对未按照要求提供有关情况、在本公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户，以及本公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。”

　　“在我们的试点方案中，对客户的规定比

　　巧合的是，一家南方券商也把融资融券的客户对象圈定在机构客户。“想在我们公司融资融券的客户一定要是机构客户。”这家南方券商人士告诉记者。这家券商对获得证监会的试点资格非常有信心。“我们是创新类券商，资本金超过20亿元，排在业内前茅。”更让他们有底气的是，此前监管层已经认可了该券商在第三方存管方案。

　　而另一家被看好将进入首批试点名单的券商告诉记者，想成为他们的融资融券客户，机构资金量要在1000万元以上，个人资金量要在500万元以上。

　　目前，市场普遍认为中信证券、中国国际金融有限公司、国泰君安三家肯定会进入证监会首批试点券商名单之中。除此之外，海通证券、光大证券、华泰证券等也有机会成为首批试点券商。

　　范围扩大还需考验

　　“在券商只能用自有资金和券种对客户进行融资融券的情况下，散户不太容易获得券商的青睐。只有当券商可以用自有资本以外的资金如保险资金、银行资金进行融资的时候，券商才有可能把客户的选择范围扩大到散户。”光大证券研究所分析师张治分析认为。

　　“(融资融券客户)太过分散的话，券商不好操作。”张治分析。跟机构客户相比，散户控制风险的能力比较弱，因此，对于融资融券业务来说，散户碰到的风险更大，给券商造成潜在损失的几率也更高。“从这个角度看，券商选择机构客户作为试点对象是一种相对保险的选择。”

　　张治警告，普通投资者融资融券有几种风险。首先，融资融券相当于一个杠杆，在放大投资收益的同时，如果操作不当，也能放大投资亏损；其次，融券相当于作空，而在这个方面，散户对券种的定价能力相对于机构而言具有相当大的劣势。“如果散户融券，机构开始拉升该券，此时散户抗风险能力差的劣势就体现出来了。”