资产抵押难题阻碍融资融券开闸

　　券商竞夺首批5张左右融资融券试点门票

　　实习记者 吴清桦 记者 彭露

　　昨日，记者从创新类券商获悉，证监会日前给沪深交易所发文，希望选择5家左右的券商来做融资融券的试点。据悉，深沪交易所主要负责人均已奔赴北京商讨融资融券业务开展 的具体事宜，如各方的法律关系、标的选择、比率管理等问题。

　　备战融资融券

　　各大创新类券商均在紧张备战融资融券，希望夺得第一批融资融券业务的头彩。据了解，券商试点选取标准一方面包括一些财务指标，诸如净资本，流动比率等；另一方面则需要对业务实施方案进行评审。据公开资料显示，创新类券商中净资本规模居前列的五家包括中信、海通、东方、招商、华泰证券等。

　　光大

证券和中信证券负责人称融资融券业务的准备工作一直没有放松，目前正在对风险控制体系、相关技术操作等方面加紧准备。中信证券相关人士表示正在等消息，并预测融资融券业务最快也要7月份才能推出。海通证券专门成立了一个部门，负责融资融券业务的开展工作。　　

　　华泰证券吴建党透露，公司内部对争取首批融资融券试点资格十分重视。由于融资融券试点方案设计等筹备工作涉及面广泛，如清算、风险控制、技术操作等，公司相关部门都抽出大量人力进行支援工作。

　　资产抵押难题将获解

　　针对业内一直担心的融资融券业务中的资产质押面临的法律问题，据一位证券公司经纪业务部总监说，抵押证券的处置权怎么办是一个问题，一旦客户违约，券商如何对抵押证券进行处置？　

　　对此，目前监管层及券商较一致的倾向是建立一个看穿式二级账户体系。看穿式二级账户体系即在券商账户下设立一个二级明细账户，以存放客户抵押的证券和担保的资金。证券登记结算公司在二级托管的前提下，也可以看到登记在证券公司名下的客户证券和资金明细，能够采取一些措施防止证券公司挪用客户的资金或证券。据悉，融资融券相关配套措施将会对此有明确规定。

　　公开资料显示，此前各家券商设计的账户体系设计大致有两种主流模式。第一种模式为一级托管模式。即证券公司单独设立两个信用账户：信用资金账户和信用证券账户。抵押的证券和担保的资金放在信用证券账户，融入的资金和证券放在信用资金账户。据了解，东方证券和招商证券提交的方案属于第一种模式。

　　第二种模式即为看穿式二级账户。业内人士认为，一级托管模式符合当前中国登记结算制度中的直接持有制度，看穿式二级账户模式能保护券商的利益，但看穿式二级账户体系对券商的风险控制能力提出很高要求。