再融资更加市场化 券商竞争将更激烈

　　证券时报记者　彭露　实习记者　吴清桦　孙勇

　　昨日，中国证监会发布了《上市公司证券发行管理办法(征求意见稿)》。对此，多数券商持赞成态度，并表示，《管理办法》体现了再融资加快市场化步伐的特点，强化了对股票发行的市场价格约束和投资者约束机制，突出了保护公众投资者权益的要求，拓宽了上市公司的融资方式和融资品种，与目前中国国情相适应。

　　兼顾各方利益

　　国泰君安一位保荐人在仔细研究了《管理办法》征求意见稿后表示，该办法非常符合股改后全流通的市场环境要求，给了发行人和承销商更大的空间，兼顾了各方面的利益。在完成股改以后半年才能进行再融资，也考虑了市场的承受能力。各家券商可能不会有太大的改动意见。

　　该人士强调，在配股中引入发行失败机制和代销发行方式，可以平衡大小股东在配股方面享受的权利，增强了中小股东对大股东的制约作用，能够很好地保护中小股东利益，也消除了券商大比例包销的风险，使得参与各方在再融资过程中的地位更加平等。

　　华泰证券一位部门负责人说，“这是一个好消息，我们对此十分欢迎；对于证监会近期恢复再融资，我们之前有心理预期。至于再融资的项目，券商们一直都在积极准备。”

　　国联证券李晓宁表示，意见稿中相关管理规定的修改均在意料之中。此前关于中小股东受到不公正待遇，以及市场化程度不高等情况一直为业内关注的焦点，而业界的看法在意见稿中得到了体现。

　　市场化进程加快

　　据了解，《管理办法》取消了配股前3年平均净资产收益率6%的限制，仅要求最近3年连续盈利。《管理办法》规定，配股要采用新《证券法》规定的代销方式发行，并引入发行失败制度。

　　“这一规定意味着再融资进一步走向市场化。在对公司要求的硬性指标上有所降低，给前景良好、具有潜力的中型企业一个发展机遇。但企业在市场上是否受欢迎，就要看企业自身的造化了。”李晓宁说。

　　海通证券投行部副总经理金铭认为，虽然再融资的财务指标等条件有所放宽，但是规定了通过市场价格来约束发行，销售能力会成为券商今后面临的一大问题。

　　首批项目争夺激烈

　　国泰君安保荐人透露，国泰君安已经做好了应对再融资开闸的准备工作，目前拥有3个已经过会的再融资项目，并且公司在股改过程中也储备了大量再融资项目，按照新的管理办法的规定，公司这些储备项目的可操作性大为提高。

　　国联证券李晓宁对记者谈到，“再融资政策一开闸，将会有一大批项目上报证监会。其中，在去年停止再融资之前，部分券商手上已经有一批再融资项目，只待证监会批准，但由于股改而停下。如今万事俱备，只欠东风，只等待再融资的政策开闸。此外，上市公司对再融资的需求较大，尤其是第一批、第二批股改公司，已处于失血状态，需要再融资进行资金的弥补。如G申能、G浦发已经进行了询价等相关程序，很有可能成为第一批再融资的企业。”

　　业内人士预计，“五一”以后将会出台正式文件。第一批再融资项目的竞争将十分激烈。证监会将首先考虑龙头企业、主营业务明确的企业、以及股改过程中表现良好的企业。

　　券商判断能力亟待加强

　　券商在期待新规出台的同时，也加快了自身企业判断能力、抗风险能力的提高，积极备战再融资。

　　平安证券投行一位负责人表示，在上市公司融资行为进入市场化时代的背景下，上市公司选择保荐机构将更加审慎，保荐机构和主承销商定价、销售能力的重要性将得到前所未有的提升，会成为发行人进行保荐机构选择时的重要考虑因素。平安投行将根据新办法规定调整手中再融资项目方案，使其更符合新要求，得以顺利实施。