国有商业银行股改正在接力冲刺

　　记者 卓尚进

　　历史刚刚迈过2006年的门槛，有关国有商业银行股改上市的消息就一个接一个而来。日前召开的中国人民银行2006年工作会议明确提出，“国有商业银行股份制改革处在关键阶段，要按照中央的要求和部署，在巩固成效的基础上继续稳步推进改革”；1月7日，中央汇金公司总经理谢平在“中国资本市场论坛”上提出七大理由支持银行境外上市，他认为这 是一个“不能等”的工作；1月9日，有媒体报道，中国银行发行H股已获国务院批准，目前只等中国证监会批文，本周可能向香港联交所递交上市申请。还有国外机构预测，由于中行和工行可能于2006年在香港上市，今年香港市场的公司筹资规模可能超过2000亿港币……

　　中行何时上市和在何地上市，是各界最为关注的焦点。

　　就中行最近是否向香港联交所提交上市申请一事，中行新闻发言人王兆文1月10日向本报记者表示，中国银行希望尽快向境外交易所提交上市申请，但这是在国家有关主管部门批准之后才提交上市申请的。另外，记者从中行有关负责人那里了解到，中行引进境外战略投资者与准备境外上市是两项工作，这两项工作目前中行都正在加紧进行之中。

　　种种信息表明，在中行自身条件和外部条件具备时，中行IPO可能以超出人们预期的速度取得进展。之所以有这样的看法，一个重要的原因就是建行香港上市的示范效应。

　　2005年10月27日，建行在经过667天股改的艰难行进，终于在香港联交所成功上市。建行以总筹资额715.8亿港元创当年全球最大规模IPO等四项历史记录。建行境外上市，还取得了中国金融体系的一项重要历史性突破——实现股份全流通。在央行、外汇局、

银监会、证监会、财政部等部门协调沟通和“一致行动”下，建行的国有控股股东中央汇金公司、境外战略投资者美国银行和淡马锡、国有法人股东等在承诺股份经过一定时间的锁定期后，将全部以H股方式在交易所流通交易。经过修改完善的内地法律和香港的法规对建行H股全流通不再存在障碍，这较之交行在港上市只实现国有股份部分H股流通是大大进了一步。建行上市而“催生”出的国有金融企业股份全流通制度安排，也为中行和工行等国有控股金融企业在香港市场实现股份全流通铺平了道路。

　　根据境内外多家专业机构的预测分析，2006年中行和工行境外上市，不仅筹资规模将再创历史新记录，而且将以其“巨龙出海”的磅礴气势，对国际金融市场和中国金融体系产生更加深远的影响。

　　据普华永道预计，2006年，中行和工行的IPO规模将超过1300亿港元，再次成为香港最大规模的IPO，2006年香港市场IPO整体规模将攀至2000亿港元。另有机构预测，中行IPO规模可望超过80亿美元，工行IPO规模因应“中国最大商业银行”而可能超过100亿美元。这样的分析预测不是完全凭空设想，将来的结果或许能够验证。

　　2005年成功实现在香港上市的建行和交行，其产生的“资产增值”和“财富效应”，为正在推进股改上市工作的中行和工行树立了“标杆”，带来了一种看不见的但能让人感受到的压力和动力。

　　打开香港联交所股市行情的电脑视窗，一条条有关内地银行股股价上涨的讯息就会闪现在你的眼前。1月9日，香港恒生指数收于15547点，接近5年来恒指最高水准，建行(香港交易所代码：0939)、交行(香港交易所代码：3328)涨幅明显。1月9日，建行股价报收于2.95港元，相对于2005年10月27日上市首日收盘价上涨25%；交行收市价再创4.1港元新高，较之2005年6月23日首日开盘价上涨46%。

　　我们稍作计算，建行国有控股股东汇金公司和建银投资共持有建行1558.42亿股，现在市值达4685.84亿港元，折合人民币约4873.72亿元。与汇金公司和建银投资对建行的净投资1496.24亿元相比，在24个月多一点的时间内，两者的投资溢价高达约225.7%。其他股东包括美国银行、淡马锡旗下亚洲金融、上海宝钢、国家电网和

长江电力等股东也均获得与其持有股权相应的巨额投资溢价。交行股价的节节上升，同样给其境外投资者汇丰银行带来巨大的投资收益。

　　正是如此罕有的资产增值和财富效应，使得包括汇金公司“掌门”在内的内地金融决策与监管部门负责人、其他金融专业人士不约而同地认为，建行和

交行上市使国有金融资产有了一条保值和增值的新渠道，使得境外战略投资者更加坚定了投资参股中国国有商业银行及其他商业银行的信心。

　　我们再仔细分析，建行和交行在境外上市的资产增值和财富效应，反映了中国国有控股商业银行股改给各方参与者带来了均衡的和多赢的利益格局：银行自身向国际先进银行标准靠近，国有金融资产保值增值，境外投资者得到长期稳定回报，其他投资者财富增长，金融监管当局“政策与指挥”有方，中国金融体系在完善强健的同时日益融于国际金融体系，等等。

　　因此，我们大抵可以作出这样的预言：2006年，中行和工行握着建行上市后的“接力棒”向着股改上市目标正奋力冲刺，将有望先后在境外资本市场上市。同时，2006年，在中国金融改革政策稳定的预期下，在国际金融市场不出现大的波动的环境下，建行和交行的“资产增值”和“财富效应”，将继续在中行和工行境外IPO后再次显现。