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FN记者 李倩
1月10日，950亿元1年期央票发行规模创下了央行实施公开市场操作以来，单期票据发行量的最高水平，但市场利率岿然不动。
统计数据显示，此前央行1年期票据的单期发行量最高为500亿元，最低为40亿元，
基本上发行量维持在100亿元和200亿元。1年期央票发行量骤然上升始自2005年第四季度，今天央行更是抛出了950亿元的发行量，规模较之前翻了一倍多。
然而，市场对此反应却相当平静。市场人士认为，由于本周到期资金量较大，央票到期量为760亿元，各期限品种正回购到期量则高达930亿元，两项合计为1690亿元，这一规模创出历史最高。因此，在市场资金依然充裕的情况下，为维持货币市场利率基本稳定，央行要对冲大量到期资金，就不得不加大央票的发行力度。
实际上，由于去年外汇占款持续增长，银行间市场资金一直十分充裕，央行在2005年的公开市场操作中，明显加大了货币回笼力度，进而导致了去年四季度和今年一季度央票和正回购大量集中到期。市场分析人士认为，即使央行保持对市场温和的“净投放”或“净回笼”，而本周1690亿元的到期资金量也必然要求央票发行量大幅增长。
从当天的央票发行收益率和正回购中标利率来看，1年期央票收益率比上周仅微涨了半个基点，而14天正回购利率比去年12月27日该品种的最后一次操作下跌了5个基点，涨跌幅度均不大。这一方面证明市场资金的充裕程度，另一方面也说明金融机构投资意愿较为强烈。
另外，考虑到春节前公开市场操作也不过还有4至5次，而此段时间央票和正回购到期量依然比较集中，央行为了给未来操作预留空间，必然会加大操作力度。而节后，央行很可能用加大外币掉期操作回笼资金。
有专家预测，春节前期至春节后两个月内，资金面将依然保持充裕，债券市场收益率曲线将更加趋于平坦。但2006年1年期央行票据的收益率将会在1.8%至2.5%的区间里振荡运行，原因在于美联储已连续13次加息，联邦基金利率已提高到4.25%，而各主要央行又可能用加息控制本国的通胀，因此美元有可能再升息50个基点，那么，在利率平价基础上，1年期央行票据的内在收益率也有提高至2.5%的可能。2006年，汇率因素和基本面因素将在影响市场运行上平分秋色。同时，今年央行在利用高额外汇储备上也有可能采取新动作，届时公开市场的操作压力有望得到缓解。
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