“产能释放”提供机会

　　江苏天鼎秦洪

　　进入2006年，投资者最关心的恐怕就是哪些个股今年有比较良好的业绩预期。挖掘2006年业绩预期增长股的角度有很多，比如说行业景气、产业政策变化等。我们建议投资者从产能全年释放的角度寻找今年业绩增长预期强烈的个股。

　　产能全年释放提振业绩

　　从企业经营的角度看，生产线在建立之初都有一个适应过程，从而使得生产线对公司净利润的贡献也有一个渐近的过程。也就是说，生产线在建成当年对公司的净利润贡献可能并不明显；但在次年，随着工人与生产线磨合期逐渐结束，净利润的增长效应就会逐月、逐季的提升，最终达到满负荷运转。比如沧州大化的TDI的“建二扩三”项目，在2005年半年报中显示试车一次成功，而在三季度季报中则显示开始改变单月亏损的纪录，从而意味着该生产线在2006年有望全年贡献利润。

　　此外，在2005年建成的生产线，即便在建成之初就达到满负荷运转(比如电力企业的新增机组，一般经过72小时的试运行之后，就可以进入满负荷商业运营)，但由于这些新增生产线的产能并不是在2005年元月1日启动的，从而意味着这些生产线的净利润贡献度在2005年不会是全年的；但在2006年则将体现出全年释放产能的净利润贡献效应，从而意味着企业2006年的净利润会较2005年有一定程度的增长。

　　而如果新增生产线产能较公司原有产能增加许多，那么就意味着公司2006年的净利润增长幅度将会十分惊人。比如G宝丽华在2005年5月与9月各有一台13.5万千瓦火电机组投入商业运营，从而使得公司的净利润在2005年有望同比增长75％，在2006年则有望同比增长100％。

　　三个角度寻找潜力股

　　从上市公司的公开信息看，投资者可以从三个角度把握产能全年释放效应带来的机会。

　　一是在2005年因意外事件而使生产线停产，从而使得生产线对公司2005年净利润的贡献并不完整；但如果意外事件消除且在2006年再度发生意外事件的概率较低，那么公司2006年的业绩增长就是可期的。

　　比如京新药业的主要盈利资产是原料厂，其在2005年因“污染事件”而停产三个多月，但从2005年10月21日开始恢复生产。那么，原料厂2006年对公司净利润的贡献就有出现大幅增长的可能。类似的还有前文提到的沧州大化，公司在2005年一季度因停气而出现停工现象；但在2006年，再度停气的概率较低，如果再考虑到TDI改扩建生产线在2006年的利润贡献，沧州大化在2006年的净利润增长预期极为乐观。

　　二是2005年虽有新增利润增长点，但其在2006年才能全年贡献利润的个股。前文提及的G宝丽华就是一个典型例子。类似的个股还有桂冠电力、桂东电力、国电电力等。

　　尤其是桂冠电力。公司在2005年新增水电机组容量较大，有望在2006年获得较快增长，有行业分析师预测公司2005年每股收益为0.154元，但在2006年有望达到0.307元。如果考虑潜在的股改对价含权，公司目前的股价无疑低估。再比如三精制药增持的盈利资产股权在2005年也仅仅是部分产生效应，但在2006年则是全年产生效益。海螺型材的产能释放也是如此。所以，上述个股在近期均有明显的资金建仓迹象。

　　三是部分公司产品价格变化带来了净利润增厚效应，但在2005年仅体现在部分月份，而在2006年则将全年体现。比如电力行业的“煤电联动”机制是从2005年5月开始的，那么不受煤价影响但电价也有所提升的水电股，在2006年就有望享受全年的电价提升效益。所以，黔源电力、桂冠电力、郴电国际、桂东电力等个股值得跟踪。再比如

天然气价格的变化是在去年年底启动的，那么，2006年中原油气、G申能、长春燃气、广安爱众等个股的表现就值得关注。