新综指首日未能指引G股新方向

　　本报记者徐建华上海报道

　　新年第一个交易日两市股指迎来开门红，首日亮相的第一只主板G股指数——上证新综指也以红盘报收，收盘上涨了0.96％。虽然新综指首日红盘报收，但与上证指数1.71％的涨幅相比却逊色不少，新综指首日表现显然与市场预期有所落差。而在前期，当两市首只G股指数——深市中小板指数推出后的一段时间里，其表现也明显弱于两市大盘，而昨天该指 数涨幅仅为0.13％，与深成指2.97％的涨幅更是不可同日而语。上证新综指会否像中小板指数推出初期那样出现见光死走势呢？借助新指数推升G股走势的预期会否再次落空呢？

　　相对未来市场更着眼于现在

　　G股走势之所以始终受到投资者的高度关注，最主要的原因是其代表了市场的未来，其走势对于全流通后的市场具有指标意义。而去年最后一个月G股的走强，尤其是部分G股复牌后实际涨幅超过20％的表现，非但让流通股东获益匪浅，同时也让市场对于未来G股的走势乃至整个大盘的走势充满了期待。而在前期G股强势中，新综指预期的因素不可忽视。

　　当新综指推出首日明显弱于两市大盘，是否也意味着G股也可能出现见光死呢？有分析认为，新综指首日表现弱于大盘主要由两方面原因所致:首先G长电和G宝钢在新综指中占有较大权重，新综指的走势在很大程度上受这两只个股的左右。而由于基本面因素，这两只个股近期的表现明显弱于大盘，昨天两只个股也仅是微幅上涨，这在一定程度上拖累了新综指的表现。

　　其次，如果说G股代表了未来的话，那么准G股和未进行股改的公司可以说代表了市场的现在，而目前市场的关注点仍更多集中在尚未进行股改的个股身上，也就是说相对于未来而言，市场更注重现在。近期G股的赚钱效应更多集中于复牌首日，在招商银行等个股身上出现的抢权效应也更多是着眼于此，而一旦由于抢权造成准G股涨幅过大，必然会在一定程度上减小其成为G股后的上涨空间。

　　由于目前市场关注点仍更多集中于准G股和尚未进行股改的公司，而并未更多关注G股，现阶段G股仍缺乏持续走强的基础。但这并不意味着新综指推出后会持续疲软，毕竟从市盈率等角度考虑，G股再度大幅下跌的可能性已经很小，近期很可能以震荡盘整为主。

　　新老划断或成新综指契机

　　对于新综指今后走势，包括基金在内的不少分析人士认为，一方面要看本轮反弹究竟能够持续多久、力度有多大，另一方面更要看G股何时能够真正成为市场关注点，而新老划断很可能成为G股和新综指能否真正走强的契机。虽然目前新综指已在理论上成为全流通指数，但对于全流通后的市场如何定位，投资者仍缺乏明确的认识。也就说，虽然目前G股的市盈率已经很低，但这一市盈率能否在全流通后的市场站住脚仍有待检验，而检验的标准就是新老划断。

　　目前市场的普遍认识是，全流通背景下的新股询价发行市盈率肯定要低于旧的询价制度下的标准，但对于其定位究竟会有多低，究竟会下拉还是稳定G股的定位市场仍未达成共识。较为乐观的看法是，目前G股市盈率水平已经与成熟市场接轨，市场的持续下跌已经提前消化了新老划断的压力。有基金投资总监对记者表示，即便是在香港市场，

新股发行的市盈率也已与G股市盈率差不多，国内新股发行的定位已不可能再低，因此新老划断虽然可能在短期内对市场造成一定冲击，但长期来看却有利于市场走强。新老划断很可能把投资者的注意力吸引到G股身上，从而成为G股和新综指走强的契机。

　　但也有分析认为，由于机构等投资者希望能从新股发行中获取一个较为稳定的收益，必然在新股询价过程中尽量压低其发行市盈率，这必然会从估值上进一步拉低G股乃至整个市场的定位。同时新股发行还意味着市场扩容的开闸，必然会在心理上影响投资者的心态。新老划断能否成为新综指走强的契机仍有待观察。