年报预增个股不应成为被市场遗忘的角落

　　泰阳证券 陈三贤

　　每逢岁末，年报预期必定成为市场主线之一，年报预增股往往能够脱颖而出。不过，今年年报预增股得到的关注比以往大大减少，在极度沉闷的市场中，年报预增概念似乎被遗忘。

　　预增股不涨反跌

　　按照以往的市场规律，年报预增股在临近岁末时走势将远远强于大盘。但从今年的情况看，年报预增股的表现出乎多数投资者的意料。

　　首先，近一个月市场的热点始终是围绕并购、高科技或其它题材展开。根据聚源数据统计，不包括G股在内的74只年报预增股在过去一个月(11月4日至12月5日)平均跌幅为2.60%，而同期上证综合指数跌幅为1.89%，深圳综指跌幅为4.02%。预增股的弱势在个股的涨跌幅上体现得更充分。过去一个月只有25只股票飘红，占33.78%，44只下跌，占59.45%。必须指出的是，在涨幅居前的预增股中，广州浪奇、华侨城A、大冶特钢、深振业等均在过去一个月启动了股改，因此飘红预增股的上涨动力并非完全来自预增。另外，在飘绿的预增股中，有8只股票跌幅超过10%，其中现代投资以14.84%的跌幅居跌幅榜第一，预增100%以上的山西三维以13.51%的跌幅紧随其后。可见，多数预增股在过去的一个月走出了下跌行情，并且为数不少的股票跌幅远远超过市场平均水平。

　　增长预期降低

　　在指数走弱的同时，预增股不仅没有成为避风港，反而让投资者出现了超过市场平均水平的亏损，这种现象是近年所少见的。原因有多方面，但最重要的一条是市场普遍预期受国内经济转型影响多数公司的高增长将难以持续。首先，从今年开始，上市公司业绩增长速度逐季下降。前三季度净利润同比仅增长2.33%，而去年前三季度净利润同比增长高达32.03%；第二季度净利润较第一季度环比增长3.68%，但第三季度环比二季度反而下降13.23%。显然，上市公司整体业绩在三季度出现了拐点。其次，今年预增股数量与去年相比大大减少。截至12月6日，共有92家公司发布了预增公告，而去年全年有210家公司业绩增长50%以上。忽略统计时间的差异，仅从趋势看，不难预期今年全年业绩增长50%以上的公司将较去年大为减少。

　　因此，投资者对今年预增的92公司能否在明年保持增长产生了极大的担忧。在92家预增公司中，包括如东方电机、东方锅炉等以电站锅炉为主业的公司，神火股份、G西煤等煤炭股及G武钢等钢铁股也名列其中。电站锅炉、煤炭及钢铁均是在今年进入景气高峰的行业，未来增速有可能会放缓甚至大幅下降，特别是钢铁行业从今年第二季度开始，盈利已经开始急剧下降。另外，部分公司在今年出现高增长主要通过非经常性手段获得，或由于去年基数非常低所致，这种增长同样不具有持续性。

　　关注局部机会

　　通过以上分析，可见预增股整体沉沦在情理之中。不过，局部及阶段性投资机会依然存在，特别是通过近期的大幅调整后，部分预增股将迎来反弹机会。

　　我们认为，预增股局部及阶段性投资机会主要体现在以下三个方面：第一，仍然具有增长能力的公司。近期少数具有持续增长能力的的公司也随波逐流展开了调整，这些公司可能在近期迎来短中线建仓机会。食品饮料、商业零售及港口等非周期性行业中的优质公司是关注重点。第二，增长能力下降，但从长期及经济周期内平均盈利能力看价值被明显低估的公司。第三，将受益于“

十一五规划”的新兴行业中的优质公司，如平高电气、G天威、西飞国际等。

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