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随着《关于上市公司股权分置改革意见》日前发布，股改已进入全面推进阶段。按照“成熟一家、推出一家”的改革方针，余下的1300家公司随时都有可能成为下一家G股。面对今后的股改行情，投资者是选择一窝蜂地“寻宝”，还是以价值投资的眼光“鉴宝”呢？值得思量。
作为深沪股市的“头号难题”，上市公司股改工作从4月29日正式启动，至今已取得
阶段性的成果。在这四个月期间，股改行情表现出鲜明的“寻宝特征”，投资者情绪则由最初的恐慌、演变成惊喜甚至狂热追捧。
作为本轮寻宝行情中的龙头，氯碱化工(资讯 行情 论坛)4月29日收盘价仅为4.59元。最初，市场认为全流通将导致绩差股中出现“仙股”，其股价也在7月18日一度跌至3.01元。可是，在传闻将有丰厚对价方案的影响下，上半年业绩亏损的氯碱化工，上周五仍摸高至8.21元，但昨日收盘已跌至6.52元。
因为可能先行一步进行股改，沪市本地股备受追捧，股价普遍出现三四成的涨幅。这种狂热的寻宝热情，已透支了股改“宝藏”的合理价值。
典型的例子是，曾经抢到手里就是宝的股改概念股，近期已成为“烫手山芋”。上周新上市的G股如G上港、G郑煤电、G银鸽、G鲁西(资讯 行情 论坛)和G华发(资讯 行情 论坛)均出现贴权走势。如此亏钱效应，犹如一盆冷水向投资者当头泼去。
虽然G股复牌时贴权现象越来越多，但是，这并不意味着股改行情就此结束，而是由寻宝阶段进入了鉴宝阶段。投资者只有持有那些估值合理的公司，才能在新一轮的股改行情中受益。
目前，深沪A股平均市盈率约为17倍，不少绩差股市盈率却高达数十倍。在香港股市，不少仙股市盈率不到10倍。根据长盛基金的测算，股改将令市场预期动态市盈率水平下降25%左右。一些垃圾股即使支付10股送20股的对价，也不能挽回持续下跌的宿命。正如易方达基金管理公司总经理叶俊英所言所言，“等到ST股票变成‘仙股’了，好的股票涨得更高，这个市场才是相对合理的。”
由于新老划断和新股恢复发行很可能在半年内到来，股改寻宝行情注定是一波投机性强的游资行情。在鉴宝行情中，只有那些对价支付丰厚并且估值合理的股票，才能因为机构的长期持有而持续走牛。因此，面对“乱花渐欲迷人眼”的股改行情，投资者须擦亮眼睛，以免掉入“陷阱”。
作者:熊元俊
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