指导意见颁布 国资进退牵动股市神经

　　□ 本报记者 刘靓

　　8月24日，五部委联合发布的股改纲领性文件——《关于上市公司股权分置改革的指导意见》提出，国有控股股东应根据战略性要求，合理确定在所控股上市公司的最低持股比例，对关系国计民生及国家经济命脉的重要行业和关键领域，以及国民经济基础性和支柱性行业中的国有控股上市公司，国家要保证国有资本的控制力、影响力和带动力，必要时国有 股股东可通过证券市场增持股份。业内专家指出，这意味着国内证券市场再次为国企资金打开了大门。

　　国企资金由于资金规模大，入市途径多，历来被视为沪深股市一支重要的机构力量。历史上，国企资金随着政策的指引进出股市，曾对沪深股市产生过重大影响。

　　翻开历史，1992年沪深股市低迷时，管理层曾鼓励国企购买股票，致使国企疯狂入市，从而出现了许多问题，如操纵股票价格，牟取暴利等。

　　1997年5月，原国务院证券委、中国

人民银行、原国家经贸委联合发布了《关于严禁国有企业和上市公司炒作股票的规定》，首次明确禁止国企炒作股票。国企资金全面退场，沪深股市也迎来了1997年下半年至1999年上半年的第一波大熊市。

　　1999年9月8日，证监会出台的《关于法人配售股票有关问题的通知》中明确规定，“国有企业、国有资产控股企业、上市公司所开立的股票账户可用于配售股票，也可用于投资二级市场的股票。但在二级市场买入又卖出或卖出又买入同一种股票的时间间隔不得少于6个月”。

　　管理层在解除禁令、恢复国企证券投资主体资格的同时，也限制了它们的炒作行为。该政策发布的第二天，沪指大涨6.59%。从此，沪深股市迎来一场波澜壮阔的大牛市。

　　进入2001年，市场出现下跌并走入漫漫熊市之后，各地政府纷纷出台政策限制国企资金入市。

　　2004年6月，上海市出台了《上海市国有资产营运机构投资监督管理暂行办法》。2005年4 月，深圳市国资委出台的《深圳市属国有企业投资管理暂行规定》中也明确指出，任何形式的委托

理财、炒作股票与期货等“高危行业”，都在禁止之列。

　　2005年7月11日，管理层推出的一系列政策“组合拳”中，包括根据企业自主投资的相关规定，将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定。而这一规定的下发，正是为了挽救疲弱已久的股市，从而希望引起场外资金的响应。

　　一位业内专家表示，几年来管理层对国企资金入市的政策变化，说明允许国有企业进入证券市场投资的思路是正确的，而如何有效地监管国企资金进行投资还需要社会各界进一步探讨。

　　看来，国有资本参与股市以后的路该怎样走，还需要管理层不断探索与权衡。