股改将进入全面推进期 公司业绩主导后市

　　(记者 刘靓)

　　随着第二批股改试点工作接近尾声，

股权分置改革即将进入全面推进期。自4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作至今的3个多月中，股改的政策思路已经经历了一个明显的变化：从渐进试点到速战速决，从证监会孤军奋战到国资委等部门积极参与，从自下而上到自上而下。

　　从目前的市场状况看，股改全面推进过程中，绩差公司的股改效果、市场格局如何演变成为

投资者关注的焦点。

　　自股改试点以来，市场的博弈和磨合从未停止。市场基于政策预期作出反应，政策又考虑市场预期予以协调。业内专家指出，在股改进入全面推进期后，这种磨合仍将继续，甚至更为强烈，因为面对如此重大的市场改革，对于政府和投资者而言都没有太多的经验。

　　某证券公司研究员表示，股改效应的递减和分化不可避免。当前市场对于G股公司的反应有些过度。他认为，目前有大约20%以上的G股公司的收益率将逐渐下降，以基本面为基础的公司分化也将加剧，他建议卖出已被高估的G股公司

股票。

　　随着G股收益的下降，投资者对于准G股的关注也将出现转变和分化。这位研究员认为，股改全面推进后，一方面市场将面对新的不确定性影响；另一方面，若后续股改公司能快速跟进，并以较为良好的公司选择和方案制定引导投资者，将有利于市场正面预期的保持。

　　在股改全面推进的过程中，政策指导将起到较为关键的作用，并影响市场短期格局的变化。他指出，中期趋势下市场仍将受到上市公司业绩这一根本因素的主导。同时，股改效应的递减分化、股改难度的逐渐加大，以及新老划断的开始，都将促使投资者再度回到从公司价值角度的投资选择取向。

　　他建议，投资者可以基于股改预期的过度或不足反应进行适度的波动机会把握。同时，将注意力更多地放在有良好基本面保证，同时股改力度较强的公司上。

　　申银万国分析师徐妍指出，下一步股改政策将从管理部门层面、市场层面和公司层面三方面加以全面推进。

　　对于在股改试点期间遗留的问题，如绩差公司的股改如何进行股改，徐妍表示，以ST、�漇T公司为代表的绩差公司的股改工作将与重组相结合，实在无法进行股改的绩差公司将有可能被要求退市。对于目前沪深两市88家ST公司、＊ST公司而言，重获新生的出路在于推行股改以及在推行股改前进行必要的重组。

　　徐妍认为，股改将使ST公司两极分化的脚步逐渐加快。从目前的有关规定看，被立案查处的上市公司将暂时无法进行股改，投资者应对这类上市公司暂时回避。

　　对于大家都关注的市场融资问题，徐妍认为，在股改全面推进的过程中，市场融资功能的重新恢复是必然的。她表示，已经完成股改的G股和新股的IPO将成为市场融资的主流。