中信证券试点复牌后惨遭跌停 寻宝游戏踩响地雷

　　晨报记者陈重博

　　尽管中信证券(资讯 行情 论坛)试点方案上调了对价支付的比例，但流通股股东依然选择了“用脚投票”。昨日，中信证券成为第一家试点复牌首日即以跌停报收的个股。

　　试点板块：成空头主力

　　两星期前，中信证券先推出10送2.5股的初步方案。之后的沟通会上，随即遭到广大流通股股东的强烈不满。此番重压之下，公司不得不上调对价支付比例，将正式方案定为10股送3.2股。

　　昨日早间，中信证券略微低开后，便快速回落。午后两点左右，随着大盘展开新一轮的下跌，中信证券下探跌停。之后，虽然跌停被数次打开，但其股价最终仍以跌停报收。收盘后，中信证券有关人士向记者透露，公司内部对昨日的跌停颇感意外。为了促成此次股改方案的最终通过，公司前期做了大量的沟通工作并提高了对价比例，因此不排除未来仍有可能再次改动试点方案。

　　受到中信证券跌停的影响，试点板块开始形成盘中最大的做空力量。对价比例不甚理想的苏宁电器(资讯 行情 论坛)同样以跌停报收，从而拖累了中小板的整体走势。此外，试点股的低迷表现进一步引发了蓝筹股的分化走低，美的电器(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、小商品城(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)等二线蓝筹相继跳水，对市场人气构成较大冲击。

　　寻宝资金：加速撤离市场

　　从昨日中信证券、苏宁电器的双双跌停，再追溯到前几日上港集箱(资讯 行情 论坛)、中化国际(资讯 行情 论坛)等蓝筹股复牌后的大幅回落，表明投资者对于蓝筹品种普遍10股送2股的“对价底线”失望之极。

　　对于部分股价已经基本调整到位的大盘股来说，其所给出的10股送2股的“对价底线”或许能够稳定自身股价，但如果其它股价仍高高在上的蓝筹股也向这一“对价底线”靠拢，那么它们的股价显然难以得到市场认同。

　　“目前来看，从试点股中博取价差收益的‘寻宝’机会似乎正在以超出预期的速度消失。”华夏证券的银国宏指出，绩优公司对价收益出现了不断突破底线和进一步下降的迹象，这一预期直接令短期“寻宝”资金择机退出市场。而短期资金的撤退又加速了对价收益退出估值体系的进程，市场在经历了短暂的估值体系混乱之后，将重回基本面估值，估值体系将重新趋于清晰和稳定。

　　股改规范：需管理层定调

　　也有分析观点认为，如今市场真实的现状与管理层前期的构想明显脱节，亦是导致试点股“寻宝游戏”提前结束的原因之一。当前股改过程中，大股东对价吝啬、频频与公众股股东争利，导致相对处于被动的流通股股东只能选择“用脚投票”。

　　国信证券的肖建军表示，就股权分置改革对股市的影响，稳定的预期对市场非常重要。但以目前的股改进展来看，已经形成的改革预期显然与二级市场投资者的期望相去甚远。也有分析师认为，股权分置是一个制度性缺陷，其纠偏需要管理层用行政的手段加以规范，仅靠各家公司大小股东互相对价，流通股股东的利益难以得到保障。或许股改进程不会因为流通股股东的不满而受到影响，但流通股股东的“用脚表决”及股价的长期跌跌不休，显然不是管理层希望看到的稳定的股改环境。投资者企盼管理层真正落实股改的配套措施，使得参与股改的流通股股东能获得实质性的利益补偿。