中信跌停宣告试点行情结束 试点公司从宝变成草

　　一部“激情燃烧的岁月”不仅成就了孙海英的大名和吕丽萍的婚姻，更把军旅作家石钟山的家族小说推到了全国人民的面前。

　　但是激情的岁月虽然壮丽，毕竟不可能长久，在屏幕上这种岁月燃烧的余热持续的时间就更短，石钟山之名如雷灌耳，但是到了第二部，石林的大名就已经很难刺起人们的兴奋了。

　　比激情燃烧的岁月续集热度持续更短的是中国股市正在热火朝天进行的股权分置改革试点。

　　第一批试点企业出台之前，市场流行的是“寻宝热”，第二批试点企业出台之后，市场流行的是“鉴宝热”，还没有等到第二批试点企业全部公布方案，“鉴宝热”已经变成了“扁宝热”。

　　从把试点当个宝，到把试点当根草，全部的时间不过二个月零几天。

　　7月5日，试点公司中化国际(资讯 行情 论坛)复牌，开盘就是5.28元，较停牌前的5.58元整整低开0.30元。低开幅度达到5.37%，盘中更是一度被打到跌停板的5.02元，尾盘勉强收于5.17元，全天跌幅为7%。

　　7月6日，试点公司中信证券(资讯 行情 论坛)复牌，开盘价5.87元成为当天的最高价，而中信证券停牌前的价位是5.92元，下午中信证券就稳稳地趴在跌停板上不动了。

　　中化国际大股东支付的流通对价是按10∶1.5送股并按每10股5.58元支付现金，实际的对价总体而言达到10∶2.5股。

　　中信证券大股东支付的流通对价是按10∶3.5送股，这个方案比原来预期的要优厚，超出人们的预料。

　　如果说中化国际的跌停是因为市场认为对价太低造成的，那么又如何看待中信的跌停呢？

　　从涨停到跌停，这么快的市场转化又怎么能让人适应呢？

　　于是，就有人问水皮，难道试点燃起的激情就此消退了吗？如果这种热情消退的话，市场还有什么希望吗？

　　同样的问题，海外媒体在5日深夜的采访中也曾经问过水皮。

　　水皮回答，中信证券的跌停是个案，但是同时也是标志性事件，彻底宣告试点行情的结束，下一步市场将不可避免地进入最难熬的转轨岁月。

　　打开中信证券的K线图，我们发现，早在3月31日，中信证券就早已先于大盘见低4.17元，此后的3个月中，大盘从1180点直落998点，但是中信证券却逆势上扬，并于6月8日率先涨停，充当了非常行情的急先锋角色，6月9日，在大盘疲态毕露之时，中信证券继续涨停，6月10日，更是一举在盘中摸高6.56元，停牌前稳稳收于5.92元。和一般的股票屡创新低相比，这三个月中信证券的最大涨幅超过36.43%，就算和6月6日大盘见新低当日相比，股价也在4天之中达到了28.04%的涨幅。

　　这意味着什么？这意味着中信证券有相当一批机构先知先觉已经介入了这个外界还不知道的领涨试点。中信证券此前的涨幅已经超过了第一批试点二个涨停的位置，先知先觉的机构只在等待公布之日出货变现，这就是中信证券跳空低开的真实原因，和试点方案的好坏其实关系不大。要说对价低，长江电力(资讯 行情 论坛)的对价仅10送1.25股，但是复牌首日也没有下跌，多少还涨了1.3%。

　　但是中信毕竟是“6.8行情”的领涨股，中信的去向对于大盘的下一步有着极大的导向作用。中信股价在试点方案公布前是透支，在方案公布后是回归。

　　这种回归并不始自于中信，却有可能终止于中信。中信的跌停意味着试点作为一种炒作题材的使命宣告结束。今后，再也不会有股票因为进入试点而上涨，相反并不排除因为股改而下跌，因为，股权分置改革本身对于市场而言，尤其是处于银根紧缩宏观调控周期的市场而言，并非利好，而是利空。

　　大股东为什么要支付对价，对价又对的是什么？对价对的就是股改后的下跌空间，对价支付的就是下跌的价差。如果股改会导致股价上涨，那么就不是大股东要支付对价给小股东，而是流通股股东要为非流通股提供报答了。

　　市场总是盲目的，因为有盲目所以有激情，因为有盲目所以会炒“新”。第一批试点由于量少，所以“物以稀为贵”，“利空”被当作“利好”，第二批试点因为规模大，所以“白天鹅”还原成了“丑小鸭”。正因为此，水皮把第二批试点称作“中试”；正因为此，水皮在肯定第一批作为试点成功的时候，直言不讳地提醒管理层，“中试”的复杂和可能的反复都决定不能人为缩短试点的周期。

　　“股权分置只是公司治理的一个方面，股权分置的妥善解决，对改善公司的经营状况会有一些帮助，但绝不是决定性的。从过去的经验看，一家公司从坏变好是很难的(过去有几百家公司搞过重组，又有几家成功？)，一家公司从普通变为卓越更是艰难。股权分置问题的解决，对所有上市公司的平均水平会有帮助，但对个别公司的脱颖而出并不会有太大的帮助。中国1300家上市公司中，清华同方(资讯 行情 论坛)算是相对‘不错’的公司，其前景尚且如此，很多更差的上市公司企图通过股权分置这一题材解决自身问题的可能性就更低了。仅仅因为某家公司流通股补偿方案不错就匆匆买入这只股票，长期看依然会有很大的风险。”

　　这段话是一个名叫张朝阳的人挂在和讯上的帖子，水皮不知道这个张朝阳是不是搜狐的那个张朝阳。不管是不是，张朝阳的话都有道理。

　　深入点说，中国股市如果有一批优质的上市公司，股市就一定会向上涨，股权分置、国有股减持则是一些枝节问题；反过来说，如果优质的上市公司非常少，即使股权分置之类的问题解决了，股市还会下跌。张朝阳的话从尚福林的嘴里说出来，就是不解决股权分置是万万不能的，但解决了股权分置却不是万能的。

　　试点的激情在消退，中国股市还有希望吗？

　　希望当然有，希望就存在于一批市盈率仅5-8倍的优秀上市公司中。好股票就是好股票，不是不涨，而是时辰不到，时辰一到，该涨的还是要涨。尽管转轨时期是一个股指上下两难的时期，但是却是一个黎明前的黑暗时期，度过这段黑暗，价值投资依然会成为高高飘扬的旗帜。

　　因为恐惧而失去未来的希望是愚蠢的。