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香港消息 中国证券市场启动股权分置改革试点工作,引起了国际投资银行的关注。他们认为,这项改革是中国证券市场发展的一个里程碑,为证券市场的长期稳定发展创造了条件。同时,也有助于上市公司提高公司治理水平,保护中小股东利益。
A股投资价值凸现
瑞士信贷第一波士顿的研究报告说,从四家试点公司出台的方案看,流通股股东获得的对价或是股票,或是现金和股票的结合。方案实施后,这几家公司的市盈率将降低23-27%。目前A股市场的平均市盈率为19.3倍,如果A股市场在解决股权分置的问题时,采用类似试点企业的方案,那么A股市场的市盈率将降低到16.1倍。
A股上市公司更具投资价值。
该公司称,上市公司的基本面,而不是股票的供需关系,才是决定股价走势的根本因素。香港股市的经验也证明了这一点。在2000年至2001年期间,当内地的石油类大盘股准备登陆香港股市之前,香港的投资者也非常担心已上市的石油化工类股票会受到冲击。但是事实证明,这一板块在相当长的时间里,走势仍然非常强劲。
将逐步告别"政策市"
摩根士丹利公司认为,股权分置改革试点工作的启动,将让中国股市逐步告别"政策市"。随着国有股权的稀释和退出,政府介入上市公司经营管理的行为将会减少,企业领导人由政府任命,企业领导人对政府负责而不是对股东负责的情况将一去不复返。该公司认为,进行股权分置改革,上市公司将改变一股独大的局面,更加多元化的股东对上市公司进行监督,将提升上市公司治理水平,保护了中小股东的利益。
他们认为,随着企业管理层增加了经营自主权,他们的积极性也会得到激发,从而实现股东与管理层的双赢。
股权分置解决后扩容压力不大
瑞士信贷第一波士顿表示,股权分置问题解决并不意味着全部抛售。目前在香港上市的所有红筹股,比如中国移<-->动,其大股东所持有的股份是全部可以流通的,但是并不见得大股东会全部售出股份。该公司强调,公司的基本面,也就是公司的盈利能力决定股价水平,这是放之任何股市皆准的投资之道。
摩根士丹利的报告认为,解决股权分置的问题,并不会大幅度加大市场的供应量。他们预计,对于蓝筹公司或者具有战略意义的企业,大股东也不大可能抛售所有持股。从另一方面来讲,国家通过出售现有一部分股权回笼足够资金后,大规模发行新股的压力就会减轻。
他们估计,启动A股股权分置改革后,A股市场增加的股票供应量不会超过过去7年的平均水平,而且新增供应量不会超过市场的接受能力。
摩根士丹利认为,在短期而言,A股市场可能仍然会有所波动,但下跌幅度非常有限,而且"从长期而言,我们非常看好这项改革"。
记者 郑晓舟
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