咸亨国际盈利能力下滑，依赖经销业务，但供应商问题不少|天健_新浪财经

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来源：金色光

咸亨国际科技股份有限公司（公司简称：咸亨国际）是一家工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商，并从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务，主要客户为国家电网和南方电网等企业。目前，公司正在冲刺主板IPO。但翻看其招股书，我们发现咸亨国际财务总监履历存疑，公司业务依赖为其供货的供应商，但主要供应商问题不少。

股东存隐患，财务总监履历矛盾

根据招股书显示，咸亨国际的第三大股东为绍兴咸亨集团股份有限公司（公司简称：咸亨集团），其法定代表人为宋金才，在咸亨集团的出资比例为85.26%，并通过咸亨集团间接持有咸亨国际的12.66%股份。同时，咸亨集团还持有绍兴市咸亨酒店有限公司（公司简称：咸亨酒店）的93.36%股份，宋金才亦担任法定代表人。但是令人不解的是，咸亨集团和控股子公司咸亨酒店的关系却剑拔弩张。

据中国裁判文书网信息，自2018年起，咸亨集团和咸亨酒店存在多起房屋买卖合同纠纷，均以咸亨集团败诉告终。据绍兴市越城区人民法院公示的民事判决书显示，由于咸亨集团未在规定时间付清全部购房款，咸亨酒店与咸亨集团签订的15份商品房买卖合同被解除，原咸亨集团名下的15处房屋产权被变更登记至咸亨酒店名下，面积共计7391.54平方米。

来源：裁判文书网

而根据国家企业信用信息公示系统披露，2016年10月28日和2018年11月20日，宋金才将其持有的4263.13万元咸亨集团股权分两次出质给浙江浙里投资管理有限公司。

来源：国家企业信用信息系统

此外，招股书显示，咸亨国际的现任财务总监邹权曾在2008年7月至2013年8月担任天健会计师事务所的高级项目经理。但据浙江省注册会计师协会公示，2014年邹权在天健所进行了注会年检，这是否意味着邹权在进入咸亨酒店担任财务副总监时，仍是天健所的会计师？

来自招股书

来源：浙江省注册会计师协会官网

2018年12月5日，浙江省注册会计师协会发布了《关于同意蒋柯瑶等二百七十一人为中国注册会计师协会非执业会员的通知》，通知显示，邹权在2018年12月才由注册会计师执业会员转为非执业会员。如果这里的邹权正是咸亨国际的财务总监邹权，那么其真实的入职时间到底是哪年？

值得注意的是，天健所正是咸亨国际本次IPO的审计机构。

来源：浙江省注册会计师协会官网

业务依赖经销，毛利率逐年下滑

从业务上看，咸亨国际经销的产品包括美国FLIR、美国FLUKE、英国MEGGER、英国HVPD、以色列OFIL、日本ASAHI、IZUMI等国际品牌，以及正泰电器、人民电器等国内品牌。2017年至2019年，咸亨国际的经销产品收入分别为68845.37万元、110655.47万元和136918.39万元，分别占当年主营业务收入的65.51%、72.99%和70.39%。可见，咸亨国际的主营业务收入严重依赖经销产品。

同时，几家供应商的成立时间也存在疑问。咸亨国际的自有品牌产品收入占比相对较少，2017年至2019年，自有品牌产品的收入分别为24548.50万元、25715.08万元和36696.20万元，分别占当年主营业务收入的23.36%、16.96%和18.87%。

值得注意的是，咸亨国际的自有品牌产品也并非全部由公司自己生产，而是采用自主生产和外协生产相结合的方式，半数以上自有品牌产品由咸亨国际提供外观型号、技术指标、设计图纸或技术方案，委托外部厂商生产加工。咸亨国际工器具类产品中的“泛沃克”，以及仪器仪表类产品中的“豪克斯特”、“艾斯米特”、“卡特罗尼”等品牌都采用外协方式生产。

2017年至2020年1-6月，咸亨国际的收入大部分来自国家电网、南方电网等电力行业客户，收入占比分别为63.85%、68.27%、65.02%和57.24%，应用领域主要为电力输、配电等环节。

而近年随着电网企业集中采购增多，报告期内，咸亨国际的主营业务毛利率逐年下降，分别为46.21%、40.85%和38.63%。公司此前经营一些MRO品类中的常规、通用品类产品，在客户采购电商化背景下，此类产品的价格趋于透明化，盈利空间逐渐下降。根据招股书显示，2019年咸亨国际的工器具类产品毛利率为35.56%，同比下降3.10个百分点；仪器仪表类产品毛利率为39.50%，同比下降1.10个百分点；技术服务毛利率为51.88%，同比下降2.35个百分点。

为了应对毛利率逐渐下滑的情况，咸亨国际称，公司未来将重点打造专注服务于中国公用事业单位的综合电商平台——咸亨国际商城，满足电网公司等重点客户的电商化采购需求。但从目前来看，咸亨国际的电商化进展并不顺利，根据招股书显示，2017年至2020年上半年，电商化客户的收入占比分别为22.25%、29.12%、30.01%、21.08%，在2020年上半年显著下滑。

主要供应商问题不少

正如上文所述，咸亨国际的产品销售很大程度上依赖于各路供应商的供货，作为MRO集约化供应商，咸亨国际对于供应商的选取和管理应该有较高的标准，但是经过一番查询之后，我们发现事实并非如此。

上海正元机械制造有限公司是咸亨国际的主要外协供应商，根据天眼查显示，该公司增值税、城市维护建设税历史欠税55082.83元，并在2019年被采取限制消费措施。

来源自天眼查

同时，湖南政道消防安全服务有限公司成立于2019年4月，2020年上半年即成为咸亨国际第一大经销产品供应商，当期第二大经销产品供应商上海云希工业设备有限公司亦成立不久，成立时间为2019年10月，而湖南彤荣电气设备有限公司成立于2018年5月，是公司2018年第三大经销产品供应商。以上供应商成立当年或次年即成为咸亨国际的主要供应商，相关业务往来的真实性如何呢？

此外，咸亨国际供应商供应的产品可能还存在质量隐患。上海圆迈贸易有限公司（公司简称：圆迈贸易）是咸亨国际2020年上半年自主生产产品的第二大供应商，工商资料显示，2020年12月，该公司以不合格产品冒充合格产品，被上海市嘉定区市场监督管理局没收违法所得0.62万元，并处罚款3.45万元。圆迈贸易还有不少类似的处罚记录，咸亨国际从这家供应商购买的产品质量靠谱吗？

来源：国家企业信用信息系统

技术服务方面，江西佳才人力资源管理有限公司（公司简称：江西佳才）是咸亨国际2020年1-6月的第一大技术服务供应商，但工商信息显示，该公司2019年的社保人数为空缺状态，这家公司是否有员工呢？江西佳才是否真的向咸亨国际提供了技术咨询服务？

来源：国家企业信用信息系统

另外，绵阳忠信建筑劳务有限公司（公司简称：绵阳忠信）是咸亨国际2018年的技术服务供应商，工商信息显示，该公司的营业范围为“施工劳务分包、模板脚手架工程”。招股书称，咸亨国际对绵阳忠信采购的内容为服务/数据普查，但绵阳忠信从经营范围来看是一家劳务供应商，又如何向咸亨国际提供技术服务呢？

来源：国家企业信用信息系统

杭州捷富物资有限公司（公司简称：捷富物资）是咸亨国际的自主生产供应商，咸亨国际在2017年向其采购了104万元的工具/机电工具。但据工商资料显示，捷富物资的经营范围是“金属材料、建筑材料、装饰材料、冶金炉料的销售”，并不包含工具/机电工具，无法与咸亨国际披露的采购品类相对应。咸亨国际对以上供应商的采购是否真实？是否只是采购了“增值税发票”？公司对供应商的资质审核是否存在不足？或需要拟上市公司进一步解释。