【化工】张倩、郭中伟（研究助理）：沙特主要油田遇袭，中东紧张局势有望升级-20190915

来源：中泰证券研究所

事件：当地时间9月14日，胡塞武装袭及了沙特两处原油处理工厂，据路透报道，影响超过500万桶/天的原油供应，约占沙特目前总产量的50%，占全球原油供应的5%，胡塞武装组织表示对事件负责，同时宣称将扩大对沙特的袭击范围，美国驻沙特大使馆表示谴责。袭击事件使短期供应受到较大影响，中东紧张局势有升级风险。

本次袭击严重影响沙特短期供给。沙特主要油田位于东部地区，最大油田为Ghawar，目前日产量433万桶， Ras Tanura是沙特重要的出口港，沙特90%以上的原油都是通过该港口装载出口。本次袭击事件主要发生在 Abqaiq和Khurais原油处理工厂，其中Abqaiq是沙特第二大油田，日原油产能145万桶，该地区处理沙特生产原油的三分之二，并将处理后的原油运往Ras Tanura出口。袭击事件导致该地原油处理工厂停工，短期影响沙特570万桶/天的原油供给量。

中东紧张局势或有升级风险，美国放宽对伊朗制裁的概率将降低。从去年底OPEC+达成减产协议以来，产量由高点1107万桶/天回落至目前的983万桶/天，下降124万桶/天，降幅11.2%，目前沙特剩余产能167万桶/天。袭击事件后，沙特将矛头指向伊朗，地缘政治风险可能升级，同时美国对袭击事件表示谴责，对伊朗放松制裁的概率将降低。

美国页岩油企业快速收缩资本开支。美国页岩油企业资本开支积极性不断降低，表现为2018年之后美国原油钻机数同原油价格及原油产量相关性的消失。目前美国活跃钻机数连续九个月下降，背后反映更多是页岩油企业面临的债务和现金流压力。近期美国钻机数有加速下滑趋势，正为油价的上涨打开空间。

在经济下行压力下，主要经济体不断加码逆周期调节政策。全球主要经济体经济下行压力逐渐明显，各国纷纷加码逆周期调节政策，从美联储暂停缩表并进一步推出支持经济增长的措施、国内降准等逆周期政策的推出，到ECB降息并重启债券购买计划等，全球主要经济体不断加码逆周期政策，有助于减缓经济下行的斜率，市场对未来原油需求下滑的担忧将有一定缓解。

投资建议：

事件的中期影响主要在于中东地区主要产油国间关系的恶化，特别是沙特将矛头指向伊朗，美国放宽对伊朗制裁的可能性将降低；在目前市场结构下，页岩油企业快速收缩资本开支、OPEC持续收缩原油供给、全球主要经济体在经济下行压力下不断加码逆周期政策，袭击事件或将成为后续油价上涨的催化剂。

1、推荐油气资源拥有者中国石油、中国石化；

2、推荐油服板块中海油服、中油工程、石化油服、杰瑞股份等。

3、推荐民营大炼化龙头桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等。

风险提示事件：下游需求萎靡的风险；产品价格下行的风险。

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