个人养老投资新时代，40家养老目标基金PK，你会选择哪一家？【寻2019基金业引领者】
来源：兴业研究
刘扬 兴业研究分析师
苏畅 兴业研究首席分析师
以融资渠道为轴，纵向分析地产美元债的市场研究较少。本文采用自上而下的方法，纵向讨论与地产美元债融资相关的三个重要问题：
1、中国房地产行业的贷款vs债券融资趋势会如何演变？
2、债券方式融资，人民币债和美元债的差异点是什么？
3、不同资质房地产公司如何考虑美元与人民币债的融资差异？
我们长期看好中资美元债的市场发展空间，作为其中的一个重要行业，地产美元债融资占比逐渐稳定，但未来仍有提升可能。
19年已发美元债房企主要是一些相对“优质”企业。当前境内外利差使得房企倾向于境内发债，而对于发债困难和前期美元融资存量较大的企业来说，将不得不在境外发债并承担一定的溢价成本。这种分化局面下，投资有基本面支撑、介于BBB-至BB+之间的地产债的风险收益比最高。当前美债收益率曲线反转，但未来温和衰退的概率要大于经济危机，从历史经验上看对投资级收益率影响不大。
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