【宏观】20190326摘要合集

来源：兴业研究

（作者：李苗献、梁世超、宋天鸽、邵翔 ）

谁是钢铁供给的本质影响因素？—螺纹钢系列（二）

钢铁产量的变动受到结构性、周期性和政策性三方面因素影响。

结构性因素影响钢铁产量的趋势性变化。投资周期中，原材料的长期供不应求是钢铁供给瓶颈存在的本质原因。而目前钢厂利润变动导致的产能利用率变动才是影响产量变化的本质因素，其中对价格最敏感的生产路线作为当期边际供给的调节者。

周期性因素影响钢铁产量的周期性变化。粗钢产量与基础建设和房地产开发投资周期、大中型钢铁企业利润率与工业企业产成品库存周期都存在较为明显的相关性。国内货币信用环境的变化会带来钢铁利润周期性的变化进而带来产量的周期性变化。

参考美国和日本两国实施供给侧改革时的钢铁产量走势变化来看，供给侧改革并非产量变动的决定性因素。产量的变化更多取决于当时经济所处的大周期，最终则决定于各种政策和经济环境共同作用下的结构性和周期性因素。

（作者：郭嘉沂、付晓芸）

影响票据业务的六大监管与会计规范

直接以“票据”命名的规范性文件，票据市场人士都已耳熟能详并内化为了业务中的行为规范。但诸多并不含有“票据”二字的文件，却同样事实上在对票据业务产生着不可忽视的重大影响，但这些文却未必为票据市场从业者所熟悉并内化于行动，更多时候只不过是被动受其左右。

这六大规范包括：2018年银监4号文、资管新规、2018年银保监21号文、流动性新规（即2018年银保监3号令）、2017年财税58号文、新金融工具准则（IFRS9）。

（作者：赵艳超、鲁政委）

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