中泰戴志锋：A股闯关富时罗素 银行股是重要配置对象

　　银行股与A股闯关富时罗素：重要配置对象

　　作者：中泰银行 戴志锋

　　来源：雪球

　　事件：全球第二大指数公司富时罗素，将在北京时间9月27日凌晨正式宣布是否将中国A股纳入其指数体系。

　　一、A股申请入富时罗素的进展

　　富时罗素指数公司（FTSE）是伦敦证券交易所集团下属的全资公司，富时罗素国际指数是富时罗素指数公司旗下专门跟踪全球新兴市场指标的股指，其指数产品目前已经吸引了全球超1.5万亿美元的资金。富时罗素估计，跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时指数为基准，剩余60%以MSCI指数为基准。

　　A股申请“入富”历程：2016年中国首次申请加入富时罗素指数，但FTSE担心A股市场干预问题而予以拒绝。17年再次将A股拒绝，理由为股票停牌率高。针对这些问题，证监会推出停牌新规，规定重大重组停牌不超3个月，非公开发行不超1个月，对滥用停牌和无故拖延复牌的，将采取监管措施或纪律处分；另继竞争对手MSCI提升A股纳入因子，我们预计此次“入富”成功可能性较大。

　　二、纳入后流入资金测算

　　预计纳入初期带来增量资金在120-150亿美元，被动资金12-15亿美元。跟踪FTSE资金规模在1.5万亿美元，其CEO日前公开表示“如果富时罗素将中国A股纳入其核心指数，其对中国A股的权重可能高于其竞争对手MSCI”，MSCI初始权重在0.75%，我们假设富时罗素给予A股的初始权重在0.8-1%，则初始增量资金为120-150亿美元，人民币在810-1000亿元，假设被动资金占比10%，则12-15亿美元将在启动初期进入市场，90%主动资金将进行择时配置。

　　三、外资偏好分析：银行股是重要配置对象，主动配置18年呈上升趋势

　　MSCI成分股中银行股流通市值占比总市值达27.9%，在所有行业中占比最高。其中工行、农行、中行、招行分别为6.9%、5.2%、3.5%、2.8%。

　　外资对银行股的主动配置在18年呈现了上升趋势（数据剔除了银行股的战略投资者）。从个股配置对象上看，除去老三家城商行的战略投资者，近年QFII积极参与了银行股的打新以及18年在建行、中信等个股呈现了配置力度加大的趋势。

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