国信证券王剑：银行理财投资股票规模不足5000亿

　　根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行(5.390, 0.02, 0.37%)（港股03988）业理财市场报告（2017年）》，截至2017年末，银行理财投向“权益类资产”的比重只有9.47%。按照银行理财去年底资产总规模29.54万亿元估计，理财产品持有的权益类资产余额约为2.8万亿元。

　　但这2.8万亿并不是全部投入二级市场股票。事实上，真正投入股票的规模只占很小一部分。

　　国信证券(10.430, 0.08, 0.77%)首席银行业分析师王剑称，银行理财投资权益类资产主要分三部分：一是投资二级市场股票；二是为股票投资做的配资业务（主要包括理财资金为员工持股、二级市场股票投资、打新股、定向增发等业务提供优先级资金。其本质是固定收益投资，高度类似非标债权资产，但由于底层基础资产是股票，因此也统计入权益类资产）；三是非上市股权（有些是明股实债，本质就是非标债权资产，但有的银行因为非标额度紧张而高净值及以上客户基础比较好，将其列入权益类资产）等。

　　除上述“权益类资产”外，理财投向中还有一类和股票有关，就是股票质押融资（回购），即向上市公司股东提供的融资，以其持有的股票为质押。这类业务本质是对股东的债权，统计在非标债权之中。

　　那么，按照去年底的理财数据估算，大概有多少理财资金投入二级市场股票呢？据王剑估算，为股票投资做的配资业务规模大概占权益类资产的一半以上，约1.5万亿；剩下一小半比例又以非上市股权为主，可能在1万亿左右。所以，真正投入二级市场股票的规模约只有不足5000亿元。

　　此外，20日下午，中证登公司公告强调，新修订的《特殊机构及产品证券账户业务指南》不涉及商业银行理财产品投资范围的调整。新修订业务指南明确了商业银行理财产品可作为委托人开立基金公司特定客户资产管理计划专户、证券公司定向资管计划专用账户等证券账户；此外还统一了各类资管产品开户时提交的证券账户自律管理承诺书，明确“开立的资管产品证券账户仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定”。各类资管产品包括商业银行理财产品，投资范围由相关法律、法规及监管部门规定。

责任编辑：陈悠然 SF104