股市逆转或需静候通胀压力减轻时(2)

　　我国今年CPI的回落会发生在什么时候？我们不妨从几个因素入手探讨这一问题。

　　从时间上来看。我国CPI是从去年7月份超过4.8%的，当月的CPI达到了5.60%，那么，到今年7月份，CPI与去年同期相比的增幅就会有一个突然下降的过程，这会增加决策者实现控制目标的信心，感觉到调控目标实现的可期。

　　去年CPI上涨过快主要是由于粮食价格上涨推动的(包括猪肉价格的上涨，从源头上来看，亦跟饲料用粮价格的上涨有着直接关系)，这一方面是由于自然灾害引起的，一方面与我国当年粮食出口的大幅增加有关。海关总署发布的数据显示，2007年1至10月份，我国出口小麦1，846，877吨，同比提高206.5%。而同期进口小麦78，739吨，同比降低85.5%。小麦出口数量是进口数量的23.46倍。

　　因此，从去年12月20日起，我国取消了小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制粉的出口退税，并对粮食出口采取限制措施。同时，中央加大了对农业的扶持力度，相关政策不断出台。3月26日，国务院又决定立即采取增加农资综合直补、增加良种补贴、提高粮食最低收购价格等一系列综合措施，加大对农业和粮食生产的政策支持力度。从“立即采取”这样的用语，可以感觉到决策层的紧迫感。这种政策本身就在提高人们对粮食供应将增加的预期，对减轻人们对粮价上涨的预期具有非常大的影响力。

　　从国际情况来看，黄金、石油等大宗商品价格正在逐步从高位回落，美国政府对弱势美元政策随时可能作出调整，投机者开始正视继续炒作大宗商品的风险。这使得成本推动型通货膨胀和输入型通货膨胀的减弱变得可以期待。

　　次债危机虽然对我国的出口有一定影响，但从缓解通胀压力的角度来看，这种影响并非完全负面。因为出口的减少实际上意味着国内供应的增加，可以在一定程度上填补供求之间存在的缺口，有利于舒缓国内通胀压力。同时，顺差的减少意味着流动性的减少，这同样有利于通胀压力的缓解。因为造成流动性过剩的根本原因是我国连续的高速外贸增长所带来的不断上升的外贸顺差，为了收回美元，国家只有不断投放人民币，从而造成流动性过剩的问题日益突出。

　　因此，通胀压力在今年下半年可能有一个突然下降的过程，当“排在第一位的物价问题”得到解决，股市作为整个调控链条中的一个环节，就可能被松开缰绳。无论从这个角度来看，还是从资本市场运行规律来看，都可能意味着股市的转机。