一夜暴富神话难再上演 权证暴利中隐藏高风险

　　今年2月28日，权证缔造了震惊市场的暴富神话，有人以0.001元/份的价格买到了98万份海尔认沽权证，总成本不超过980元。至收盘时，这980元已暴增至68.52万元，几小时内收益率高达近700倍！在如此短的时间内，轻易获得了近700倍的收益率，实在令人匪夷所思。一时间，这类的暴富神话让许多投资者滋生了投机心理，还没弄明白权证是怎么回事，就纷纷搬出自己的“家底”兴奋地加入了“权民”大军。业内专家指出，就目前市场情况来看，几乎所有的认沽权证都是没有价值的，能“熬”到真正成交的时候，就是权证的最后交易日，即使按照0.001元买入，也难逃成为废纸的命运。因此尽管投资权证有着非常吸引人的暴利收益，但与之对应的风险比基金、股票等其他投资工具也要大很多，毕竟一夜暴富的事情概率极小。

　　-“权民”众生相

　　有人欢喜有人愁

　　何为权证

　　联合证券投资经理朱先生诠释说，权证是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的，约定持有者有权在规定时间内或特定到期日，按照约定的价格(行权价)向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的证券。其中，证券发行人是指上市公司或证券公司等，标的证券可以是股票、指数、期货、基金、债券或其它证券，也是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券，或者以约定价格收取结算差价，我国目前的权证标的一般是指所对应的股票，所以权证的本质就是一种股票期权，也是一种优先权凭证，是证明持有人拥有特定权利的契约。一般来说，权证是依附于它的正股，正股的发展势态对该股的权证会造成决定性的影响。所谓权证的正股就是在权证条款中约定的标的证券，或者是基础证券。比如，招行CMP1(580997)的正股就是招商局轮船股份有限公司发行的招商银行(600036)。

　　记者在某证券公司采访到了几位在权证市场里已“摸爬滚打”多时的“权民”，“日进斗金”或“日赔千金”在他们看来已不足为奇，钱在他们的眼中已然变成了数字，变成了符号，曾几何时是权证让他们跻身富人行列，就如同童话中的仙女的魔法一样神奇，魔法消失后，他们又回到了原来的样子。

　　吴先生，31岁，权证高手，做权证一年半，仅在短短的一周时间中，他通过每天上百次的波段操作，将账户中30万变成了800万。吴先生告诉记者，他做权证的秘诀就是在一分一秒转瞬即逝的行情中，眼明手快，把握时机，频繁买卖交易。

　　陈先生，38岁，权证高手，做权证三年多，陈先生回忆起他最辉煌的一次是仅在三天时间里，每天来回做波段操作二百余次，将账户中的50万做到了近2000万。他意味深长地告诉记者，其实权证的钱不好挣，都是在一次次惊心动魄的博弈中，一元一元“赌”出来的。

　　赵先生，42岁，做权证不到两个月，属于刚入门，在一天上午他以0.18元的价格买入了20万的某认沽权证，没有进行任何波段操作，到了下午该权证跌到了0.018元，20万就在短短几小时内缩水成了2万，让他陷入了进退两难的境地。

　　邢女士，35岁，做权证一年，她最初用10万元开始做，因为不熟悉，几天后资金就已经所剩无几，随后她又拿出10万重新杀入，拼到现在已然成为熟手，就在上周她把账户资金余额做到了198万，可是两天后就剩下94万，后来又一度跌到30万。采访时，邢女士激动地告诉记者，这种眨眼间“大起大落”过山车似的感觉太刺激了。

　　马小姐，27岁，做权证刚半年，她就在前不久尾市时，以3元的价格买入了2万元的某认沽权证，第二天早上一开市就以4.2元的价格卖出，一夜之间获得40%的丰厚回报。马小姐喜笑颜开地对记者说：“我真没料到会高开，而且冲到这么高的价格。”

　　权证的价值

　　-权证投资指南

　　暴利中隐藏风险 操作需慎之又慎

　　T+0：权证魔鬼式魅力

　　据业内人士介绍，权证的最大魅力在于交易实行T+0，大机构和中小投资者买进卖出均方便，交投活跃，能充分利用权证的高杠杆性，享受暴利收益。它还可以确定投资的最大风险，持有人的最大损失限定为购买该权证的全部成本，稳健的投资者则将固定收益品种与权证进行恰当比例的组合投资，可以锁定风险，提高收益。权证的融资便利、对冲风险、高杠杆、机构简单和交易方式单一等特征，让它的出现不但丰富了资本市场的投资品种，而且还为证券市场提供了风险管理的工具。对发行人来说，权证可以加大融资工具对投资者的吸引力，顺利实现筹资的目的；对投资者来说，权证则能发挥杠杆作用，达到以小搏大的目的。

　　某证券投资研究所资深专家张老师指出，权证不像股票，它不是一种追求价值投资，而是通过价格波动幅度和高频率的买卖交易获利，是一种单纯的投机行为，典型的“富人的游戏、勇敢者的天堂”，不是一般人能做的投资

理财项目，投资权证不仅需要有殷实的资金实力、非凡的心理“内功”，还必须具备超前的博弈智慧，才能在“阴晴不定、变化无常”的权证市场中挣到钱，否则很有可能毕生的积蓄就在一夜灰飞烟灭，所以，权证这个投资工具虽然有着令人羡慕的高回报，同时它也有着相应的高风险，存在很大的投机性，不适合普通投资者投资。

　　权证的价值分为内在价值和时间价值，权证的内在价值是标的股票价格与行权价之间的差额，即立刻行使权利的价值。假设，标的股的股价是12元，认购权证的行权价是10元，则此权证的内在价值是2元。权证的时间价值是投资者为权证在到期时变为价内权证的可能性所支付的价格，权证即使在到期前的内在价值为零，也仍然存在一些价值，这就是时间价值。权证的价格在涨跌幅度限制上，受到正股价格的影响，一天之中的涨跌幅度也远远要大于股票，计算公式如下：权证涨(跌)幅价格= 权证前一日收盘价格±（标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例。

　　兴业证券某分析师指出，高收益的背后意味着高危险，投资权证要比投资股票、基金的风险大得多，主要有三大风险：一是时间风险，权证有一定的存续期限，而且它的时间价值会随着时间的消逝而快速递减，如果到期日之前不行权，就将成为一张废纸；二是杠杆效益风险，权证是一种高杠杆的投资工具，它的价格只占标的资产价格的较小比例，投资者有机会以有限的成本获得较大的收益，但是一旦判断失误，投资者就有可能在短时间内蒙受巨额或者全额的损失；三是错过到期日没有行权的风险，权证除了现金结算型外，交易所在到期日会自动将有执行价值的权证进行结算，此外，其他权证均必须由投资者主动提出执行要求，因此投资者必须对自己所持有的权证到期日十分清楚，以免错过到期日，该权证将一文不值。

　　该专家建议，除了注意上述三大风险以外，还需注意一些基本的操作常识：

　　1.必须了解它的基本要素，除了权证的发行人、证券代码和证券简称等信息以外，投资者还需要了解的是权证的标的物、权证类型、行权方式、权证的履约时间、履约价格、权证的执行比例和权证的履约方式等。履约方式可分为实物付和现金结算。(如右表所示，以招行CMP1为例)

　　2.交易权证类似于交易股票，投资者可通过券商提供的诸如电脑终端、网上交易平台、电话委托等申报渠道输入账户、权证代码、价格、数量和买卖方向等信息就可以交易权证。

　　3.权证实行T＋0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。单笔权证买卖申报数量不得超过100万份，权证的申报价格最小变动单位为0.001元人民币，权证买入申报数量必须是100份的整数倍，卖出申报数量则没有限制。

　　4.权证交易的时间同股票交易的时间一致，即每个交易日集合竞价时间(9：15-9：25)和连续竞价时间(9：30-11：30，13：00-15：00)。

　　5.一般情况下，投资者不宜持有权证做长线投资，然而在两种情况下可持有权证到期，第一种是投资者是为了替手头上的股票作对冲之用；第二种是投资者认为单向市况会持续发展，而手上持有的权证又能配合市况不断上升，并且条款依然有获利空间。

　　6.在权证的存续期内，权证的价内、价外、价平的状态不是一成不变的，应随时注意价内、价外、价平的状态变化，以便做出正确的投资决策。一般情况下，权证的价值最少应等于其内在价值，价平权证和价外权证的内在价值都等于零。

　　7.想要做好权证就要比别人眼明手快，权证专业人员所用交易软件绝非一般券商提供的普通股票交易软件，而是花998元/年买的专业权证软件———“大智慧Love_2”。一般券商提供的普通交易软件均是每6秒钟刷新一次实时数据，而专业的“大智慧Love_2”软件则是每3秒刷新一次实时数据，交易速度快很多。

    本报记者 杨薇薇

　　权证简称 招行CMP1 权证代码 580997

　　标的证券 招商银行(600036) 权证类别 认沽权证

　　上市地点 上海证券交易所 发行数量 224134万份

　　上市日期 2006-3-2 开盘参考价 　

　　最后交易日 发行方式 派送

　　初始行权价 5.65元 最新行权价 5.4800元

　　初始行权比例 1：1.00 最新行权比例 1：1.0000

　　存续起始日 2006-3-2 存续终止日 2007-9-1

　　行权起始日 2007-8-27 行权终止日 2007-8-31

　　行权简称 ES070901 行权代码 582997

　　结算方式 证券给付方式

　　行权说明 　

　　发行人 招商局轮船股份有限公司

　　律师事物所 北京市君合律师事物所

　　会计事物所 香港德勤·关黄陈方会计师行