创业板对主板资金分流影响不大

　　本报记者 刘丽靓

　　呼唤已久的创业板日前终于有了眉目。22日证监会正式发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》，这为下一步创业板的正式推出铺开了道路。业内专家认为，创业板的最终推出将会更多侧重创新型和有较好成长性的企业，在行业分布上会比较突出新经济、互联网服务等新型企业的比例，对主板资金分流影响有限。

　　根据征求意见稿规定，创业板不设立最低盈利的规定，对公众最低持股量的要求更高，还设定了主要股东的最低持股量及出售股份的限制。此外，创业板使用公告板作为交易途径，不论公司在何地注册成立，只要符合要求即可获准上市。征求意见稿对创业板上市公司设立了四道“门槛”，即两年净利不少于一千万元、股本不少于三千万元、主营业务突出、公司治理严格。

　　中国政法大学教授刘纪鹏指出，创业板离实质性推出还需要相当长的一段时间，目前只是处于征求意见阶段，之后还要组织专家讨论，然后再行修改，并组建新的发审委，因此，没有必要恐慌。他指出，我们推出的并不完全意义上的创业板，而是创业板中的成长板，能到创业板上市的企业是有良好成长性的企业，而不是创业初期很可能失败的企业，那样会把创业风险转嫁给股民。他还认为创业板推出应该在四千点之上，否则在A股市场不稳定的情况下推出创业板很可能欲速则不达。

　　深交所上市推广部相关人士表示，将来在创业板上市的企业，除了“门槛”要求会较低外，不一定会像中小板一样，强调必须是行业龙头企业或前三强，而会更多侧重创新型和有较好成长性的企业。在行业分布上，上创业板的企业会比较突出新经济、互联网服务等新型企业的比例，这与八成以上中小板企业是制造企业的情况，会有很大区别。

　　深圳市创投公会常务副会长兼秘书长王守仁表示，创业板开设意味着中国多层次资本市场的建立和逐步完善，只有创业板兴起，其它相关的产权交易机构才能相应地配套完善起来，创业板的推出将对资本市场和社会经济产生举足轻重的影响，应尽快推出创业板，在发展中不断完善。

　　“推出创业板后，将对主板将产生深远影响，并不会分流资金。”王守仁表示，创业板推出后，主板具有创新能力高成长的公司可以享受更高的估值水平，而成长性差的公司估值水平还要下降。创业板推出后，将会刺激创业精神，创造就业机会，提高群众收入和财政收入，加速经济向内需拉动的方向转型。

　　“创业板的推出并不会给主板市场带来很大的影响，也不会产生市场资金分流的情况，市场不必太担心。”恒信博雅投资公司一基金经理也表示了同样的看法。他认为，创业板的推出给市场增加了新的投资品种，带来了新的热点，不仅改善了国家整体经济结构，也培养企业的自主创新能力。

　　神州大地创业投资公司一负责人对记者表示，创业板规则征求意见稿中对于发行条件的设定是比较低的，必然带来上市资源的剧烈竞争，同时带来企业条件的比拼。从全国来讲，高成长的创业企业达到年净利润500万元以上、年营业收入增长30%以上的企业有几万家之多。这几万家争夺三年1000家企业可以上市的资源，竞争程度可想而知，届时龙门前面一定精彩万分。该人士指出，要保证创业板能给社会、股民和国家经济带来整体利益、长远利益，就需要对目前股市的造假、恶意圈钱、短期行为三大痼疾有可以操作的治疗办法，把真正有利于社会进步、经济发展的、有社会责任感的好企业推上市才是关键。该人士表示，创业板对股市长远的影响，决定于创业板的质量，如果创业板能走出多一些微软式的企业，少一些今年40、明年20的企业，则中国创业板的未来必定风光无限，对中国股市的贡献也必功德无量。

　　海外创业板模式归纳

　　第一种是附属市场模式。创业板附属于主板市场，和主板市场拥有相同的交易系统，有的和主板市场有相同的监管标准和监察队伍。所不同的只是上市标准的差别。这种模式的创业板和主板之间不存在转换关系。

　　例如中国香港的创业板和新加坡、马来西亚、泰国等国的二板等。

　　第二种是独立运作模式。和主板市场相比，创业板市场有独立的交易管理系统和上市标准，完全是另外一个市场。

　　例如美国的NASDAQ、日本的JAS-DAQ、我国台湾地区的场外证券市场(ROSE)等。

　　第三种是新市场模式。在现有证券交易所内设立的一个独立的为中小企业服务的交易市场，上市标准低。上市公司除须有健全的会计制度及会计、法律、券商顾问和经纪人保荐外，并无其他限制性标准。这种模式的创业板和主板之间是一种从低级到高级的提升关系，一段时间的考察后，创业板企业可获得在申请在伦敦股票交易所挂牌的机会。