2007年股市盘点：民营企业海外上市疯狂年

　　今年以来，由于中国概念股在海外股市表现强劲，中国企业海外上市的热潮再度升温，其中上市目的地也涵盖了香港联交所、新加坡交易所、伦敦证券交易所、纽约纳斯达克交易所等海外主要资本市场。

　　而在众多中国企业海外上市热中，民营企业直接在境外上市不但呈现出加速上升的趋势，其上市表现也让人眼前一亮。

　　在2007年的“胡润百富榜”中，碧桂园集团产生出来的年仅26岁的新首富杨惠妍拥有1300亿元人民币的财富，海外上市正是其财富飞增的主要原因之一。而在2006年，首富的财富值仅为270亿。

　　创富神话也随着民营企业的海外上市不断被刷新。2007年6月1日，江西赛维LDK成功在美国纽约证交所上市，成为中国新能源领域最大的一次IPO.董事长彭小峰由此身价倍增，一跃成为江西首富。10月8日，潘石屹、张欣夫妇的SOHO中国上市当天，两人所持股份的市值达317.45亿港元，这一巨额财富的积累仅用了12年。

　　11月6日，总部位于杭州的民营企业阿里巴巴成功登陆香港联交所，不但创下了中国互联网公司融资规模之最，超过200亿美元的市值，也让其成为今年港股的新股王。10年前史玉柱这位“中国首负”，随着旗下巨人网络在美国纽交所的挂牌上市，摇身一变就拥有了超过500亿元的财富高山。

　　对于民企海外上市热的原因，纽约泛欧交易所董事总经理、大中华及东亚区主管杨戈认为主要有三个方面的因素：一是民企背后的风险资本推动；二是中国经济从2003年以后增速加快，民企的力量在崛起，迅速壮大的民企上市动机大大增加；三是2008年奥运会在中国召开，全球投资者都看好中国经济增长前景。

　　2007年下半年全国工商联发布的《上规模民营企业调查报告》首先指出，随着国内民营企业在海外不断成功上市，海外资本市场正在重估国内民企的财富价值。其中“国进民退”现象尤其显著。

　　而“下注中国”也是其中的主要原因之一，这不但是2006年美国《巴伦周刊》就给出的口号，而且“从长远看，中国是具有最佳发展机遇的国家之一”。

　　在本轮民营企业海外上市的热潮中，还有一个非常值得关注的现象。那就是出现在海外资本市场上的新面孔，许多都是以前不愿意抛头露面的“隐形冠军”，但他们在细分行业中却占据着鲜为人知的巨大市场份额。

　　民企的海外上市热潮，也让全球各大证交所在中国拓宽市场的意愿明显加强。新加坡交易所大中华区高级总监罗怡德在面对“海外交易所如何选择上市资源”这样的问题时，如此回答说：“不是交易所筛选企业，而是企业选择交易所。每家企业都会根据自己的发展需求来选择上市平台。我们都是一群被选择的人，这就像是一场选美比赛。”

　　然而随着2007年民企海外上市热潮的退去，面对未来，像高盛、百富勤等这些大的投行机构来说，他们更感兴趣谁将是下一个最具投资价值的中国民营企业，它的持续盈利的模式又会是什么？

　　中国动向的奥运概念

　　10月10日，创下中国体育用品公司在港最大规模IPO的中国动向集团(3818.HK)在香港主板上市，该股受到了投资者的强烈追捧。独特的经营模式和奥运概念，成为该股受到追捧的两大卖点。中国动向拥有意大利品牌KAPPA在内地和澳门的所有权益，而KAPPA在中国市场是仅次于耐克和阿迪达斯的第三大国际运动服装品牌，与耐克和阿迪达斯在内地的店铺规模达3500家以上相比，中国动向的网络拓展空间至少还有2000家。中国动向今年计划将分销网络拓展至1800家，下半年便有开300家店的计划。而受惠于北京奥运会，内地体育用品行业明年的整体增长率还可达35%。

　　阿里巴巴创造市值神话

　　早在几年前，阿里巴巴(1688.HK)就被视为最被盼望上市的互联网公司，随着其成功登陆港交所，阿里巴巴稳坐全球科技股IPO第一把交椅，上市后市值轻松超越200亿美元，为三大门户(新浪、搜狐、网易)以及盛大和携程的总和。对于投资者而言，阿里巴巴上市能够这么火，主要在于对该品牌及营运模式的足够信心。投资者最看重的是，阿里巴巴和它的客户群体——数以百万计的中小型企业，这些企业的成长性和面对环境的自我适应性已经经历了将近20年的市场化洗礼，一旦他们掌握了通过互联网面向世界的途径，其成长性将会面临一个爆炸性的增长。

　　鑫苑置业的“三快”模式

　　作为第一家在美国上市的中国房地产企业，鑫苑置业(NYSE：XIN))成功上市的主要原因是资本市场对其商业模式的认可。鑫苑所创造的商业模式，包括有市场定位和产品定位、针对产品“三快”的生产运营方式、轻资本运作方法及健康科学的成长方式。其中最为突出的当数轻资本运作方法，即“不存地、不存房、零库存”，通过土地的招拍挂，快速拿地、快速建设、快速销售，实现项目的快速建设交付，再通过资本的快速流转，实现资金年回报率的最大化。由于鑫苑的商业模式是清晰可复制的，保证了公司可以在国内其他二线省会城市的运作，能够全面复制鑫苑置业在本地的成功。

　　赛维LDK主打新能源

　　中国光伏企业江西赛维LDK太阳能公司(NYSE：LDK)于今年6月成功登陆美国纽约股票交易所，IPO融资总额为4.69亿美元，创造了有史以来在美国纽交所上市的中国企业最大规模IPO的纪录。这也是中国新能源领域最大的一次IPO，同时也是江西省有史以来第一个在美国上市的企业。2005年7月才开始制造多晶硅片的江西赛维LDK太阳能公司，是一家专注于太阳能多晶硅铸锭及多晶硅片研发、生产、销售为一体的高新技术光伏企业，它是目前亚洲规模最大的太阳能多晶硅片生产企业。其所生产的太阳能多晶硅铸锭及多晶硅片可以成为其他企业生产光伏电池的原料，目前全世界最大的20家太阳能公司中已经有14家成为它的客户。

　　低地价成就碧桂园模式

　　今年4月，碧桂园(2007.HK)的成功赴港上市，意味着其创始人杨国强的二女儿、年仅25岁的碧桂园集团最大股东杨惠妍将超过张茵，成为新一任的中国内地女首富。土地价格低廉，是碧桂园集团引以为傲的竞争优势。在碧桂园集团上市的招股书中，开发商也着重强调了这一点：“我们是中国拥有最庞大和低成本土地储备的房地产开发商之一，此等储备为我们未来的增长和盈利能力提供了强有力的支持。”而在土地之外，碧桂园还在其他许多方面进行了成本控制。在房地产开发的链条上，他们几乎扮演了自上而下的各个产业的所有角色。

　　设计、建筑、装修，曾经还拥有过自己的沙场、水泥厂，甚至连砖头都是自己生产的。这种有效的成本控制，使得碧桂园集团从1992年开始，在15年的时间里，从曾经4000套房只卖出3套的惨淡经营，发展成为市值800多亿的综合性房地产开发公司。

　　百丽搅动鞋业格局

　　5月23日，百丽国际(1880.HK)控股有限公司挂牌上市。作为中国最大的女鞋零售商，“百丽”的名字取自法语Belle(美人)。不过，此次上市行动，却被中介机构冠以“灰姑娘”(Cinderella)的代号。注册于开曼、总部位于深圳的百丽国际，旗下拥有百丽、天美意、思加图、真美诗等八个鞋类品牌的连锁店，同时也是耐克、阿迪达斯在中国最大的运动鞋分销商。其在内地150个城市拥有2800多家女鞋店、1000多家运动鞋连锁店，并在香港、澳门以及美国设立了35家零售店。百丽国际的成功上市，说明国内鞋业市场正在迅速从产业经济向几何级增长的资本经济转变。