沪深总市值已超居民储蓄意味什么

　　王斌

　　随着股指连续上涨，沪深两市的总市值也不断膨胀。根据沪深交易所公布的数据，昨日两市股票总市值合计达到了18.86万亿元。而Wind资讯统计的数据显示，截止到3月末国内居民储蓄存款额为17.24万亿元。 粗略计算，沪深两市股票总市值已超过了国内居民储蓄额。

　　海通证券研究员周建表示，尽管目前沪深总市值超过了国内居民储蓄额，但是目前市场上散户投资者仍有相当的储蓄额在转移到股市中来，这从近期新增开户数持续猛增可以看出。从昨日盘面观察，机构投资者仍然有一定的做多的动力，长期牛市格局不变。

　　一位券商人士也表示，尽管央行近期连续采用加息的政策，但是对于已经投身股市的散户来说，显然不会因此而撤出资金，从居民储蓄的动机来看，在低利率环境下，来自股市的替代效应依然明显，这一状况可能还会在惯性的支撑下持续一段时间。

　　而中证投资的徐辉刚发表的文章指出，中国台湾股市1989年见顶时，股市市值是居民储蓄的3.5倍，1999年美国股市位于顶部时，股市市值是居民储蓄的5倍。

　　广发

证券5月28日给出的策略分析报告指出，目前一方面A股市值不断增加，另一方面，居民储蓄存款同比增长放缓，这将导致其比值不断下降。在熊市中，情况正好相反。截至5月28日，这个比值已达到并超过了2001年时的历史最低水平。但是，历年来居民储蓄存款余额与流通A股市值之比总体上是呈下降的趋势，国际比较显示，中国的这一比值也过高，未来的分流依然具有空间。

　　广发证券的报告认为，根据中国

人民银行统计季度报告，2001年居民金融交易账户中证券与存款的比例是1:3，而目前这一比值约为1:4.5，显示存款还可能继续转化为证券资产。 在1999年～2001年年间，因为股市的火爆导致储蓄存款的活期化，在差不多两年的时间里M1增长率超过了M2，而目前这一现象仅仅持续了6个月。

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