新一轮全民炒股 如何看待群众的力量

　　证券时报记者 万鹏

　　2007 年，中国股市以逼空式的上涨不断改写着各项新的纪录，股指、成交量、开户数屡创新高。在这一轮气势如虹的上涨过程中，以基金、券商、保险公司为代表的市场主流机构不断发出危险警告，甚至大幅减仓，而股指却依然昂首向上，这是近两年来，主流机构首次成为市场中的“看客”。另一方面，则反衬出新一轮“全民炒股”热潮下，人民群众的巨大力量。

　　新一轮“全民炒股”

　　3月28日，两市成交量突破2300亿；4月19日，突破2900亿；4月24日，站上3100亿大关。近一个月来，A股市场不断改写着一个又一个的纪录。不断增长的成交量背后，是源源不断的增量资金，和迅速涌入的新股民。

　　开户数的大幅增长，也为市场带来源源不断的增量资金。据申银万国数据统计，仅 3月份，市场资金存量达到8050亿元，比上月大增近1300 亿元，显著超过今年前两个月的增幅。而中投证券策略分析师陈大庆的统计更为惊人： 3月份二级市场资金净流入2545.40亿元，大大高于2月份的 1515.97亿。

　　有迹象表明，场外资金积极入市或许还只是一个开始。

　　群众的巨大力量

　　新股民、新资金的大量入市也在冲击着主流机构在股市中的主导地位。统计显示，2007年一季度，上证指数涨幅为18.99%，深成指上涨了28.16%，而两市剔除新股后有1290只个股的涨幅在30%以上，也就是说，一季度92.4%的个股跑赢了大盘。

　　数据还显示，一季度中涨幅在100%以上的个股有319只，占样本总数的22.85%；而涨幅超过50%的个股更是达到1059只之多。可以说，今年一季度，如果抱住一只个股不放松，获得50%以上收益的概率为75.86%。股市赚钱效应的扩散，或许正是新开户人数不断创出新高的主要原因。

　　尽管一季度可以用黑马狂奔来形容，但对于主流机构的代表基金来说，似乎与这些大牛股无缘。

　　以一季度涨幅超过200%的21只个股为例，仅有鑫富药业、华峰氨纶、名流置业、莱钢股份4只个股的最新十大流通股股东名单中出现过基金的身影，而且，不论是基金家数还是买入数量均十分有限。

　　这些大牛股之所以难以进入主流资金的视野，主要在于其业绩大都平平，市盈率远远高于市场平均水平。数据显示，上述21只个股除莱钢股份每股收益(去年三季报)超过0.5元，名流置业每股收益(去年年报)超过0.3元外，其余个股的业绩水平均不尽如人意。其中，6只个股去年三季报为亏损，另有9只个股为不到0.10元的微利。

　　可以说，对一季度绝大部分的牛股来说，静态的业绩和市盈率已经无法支撑其股价的上扬，取而代之的还是各种各样的题材。

　　如一度连续拉出8个涨停板的三普药业，股价上涨皆因定向增发带来大股东变更及资产收购，而S前锋、都市股份则有赖券商的成功借壳。当然，还有更多大牛股其股价飙升的幕后真相，有待进一步揭开。

　　而反观那些没有跑赢大盘的个股，却不乏基金的重仓品种，如招商银行、中国石化、万科A、小商品城、工商银行、中国银行、华侨城、金地集团、獐子岛、贵州茅台、张裕A等等，无一不是机构的热门个股。

　　面对股指的大幅上涨，低价股、题材股的百花齐放，不少主流机构都陷入迷茫。据了解，某深圳大型基金公司内部就形成两大阵营，一部分基金经理依然对后市充满乐观，并保持近满仓的持股比例，而有一些基金经理则保持高度警惕，仓位仅有30%。

　　最新消息显示，社保基金也开始加入减仓的阵营。在本周四摩根大通投资年会上，全国社保基金理事会副理事长高西庆表示，因内地股票市场的强劲上涨已持续太久，他对国内股市涨幅过高表示担忧，社保基金正在减少对国内A股市场的投资。不过，高西庆还表示，他期待社保基金提高在A股投资比例获得进一步提高。

　　近几个月来主流机构的“边缘化”，更进一步显示出，当前全民炒股热潮的巨大推动力，正是这些新资金在改变着股市既往的游戏规则。从另一方面来看，全民炒股的概念也有待细化。尽管我们看到的是不断增长，每天数十万的新开户数，但这些散户资金在一定程度上只是市场热点的追随者。

　　不要忽视“私募基金”

　　更大的力量要属市场中无处不在的另一大重量级机构———私募基金。有研究人士估计，其管理的资产有近万亿元之多。各种资金有自己的收益率要求，有自己的信息渠道，有自己的操作方法，由此构成了比较完整的股市生态链。在这方面，私募基金对于市场投资理念的多元化起到了重要的作用。

　　全民炒股新内涵

　　中国证券市场前十年的老股民中，有不少都是因公司改制、内部职工股上市交易而入市的。这些人，为推动证券市场的繁荣和发展做出了重要贡献。此次股权分置改革的完成，大量非流通股股东获准流通，这些机构无论从资金实力，还是信息渠道、融资能力，都远远超越普通的个人投资者。可以预计的是，这些非流通股股东将有相当一部分在市场中沉淀下来，成为股市的另一大中坚力量。

　　可以说，我们应当正确认识全民炒股，更应当正确认识全民炒股的内涵，此轮全民炒股热潮，是在经济形势持续向好、国民财富大幅积累、人民币升值背景下的一种正常投资需求。与多年来由政策主导、超常规发展机构投资者不同的是，这一次超常规发展的是个人投资者，力量来自市场自发的力量。

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