回购H股将成缩小AH价差良方

　　AH股价差较大的个股，其H股在一定程度上有低估嫌疑回购H股将成缩小AH价差良方

　　证券时报记者万鹏

　　一直以来，A股与H股价差，都是衡量A股市场估值水平高低的重要指标。尽管A股市场近期持续上扬，但A股与H股价差并未明显扩大。

　　昨日，工商银行A股大跌3.87%，其H股跌幅仅有1.81%，A股相对H股的溢价率从前一个交易日的24%缩小至19.21%。另外，本周三，在招商银行公布2006年净利润同比大增81%的刺激下，招商银行H股再度上涨，而在连收10根阳线后，其19.84港元的收盘价也创出上市以来的新高，这也是近一个月来，其H股股价首次贵过A股。与此同时，多家国际知名投行纷纷上调了招商银行H股的盈利预测及目标价，其中，BNP最为看好，将其目标价上调至26.5港元。

　　实际上，近一段时间A股与H股的价差，始终保持着一个相对平稳的水平，特别是价差较小的个股名单变化不大，这些个股中，招商银行、海螺水泥、广船国际、鞍钢新轧、宁沪高速等A股相对H股的溢价率长期保持在10%左右。从另一方面来看，价差较大的也基本是一些业绩较差的个股，如洛阳玻璃、科龙电器、南京熊猫、北人股份等。

　　造成这一现象的一个重要原因，在于两地市场估值理念上的差距，比如，A股市场历来具有强烈的比价观念，目前即将退市的*ST板块个股都基本站在5元左右，A股中的国企股板块自然也水涨船高，居高不下。相反，H股市场却并非如此，一家质地较差的公司在H股市场可能出现极低的股价，从而令一些绩差的A+H公司股票价格折让严重。

　　为此，在利用A股与H股价差来衡量A股市场估值水平时，应将关注的重点放在业绩优异的个股之上，剔除H股中低价股的因素。而对于价差较大的个股，也不应该只看到A股的高估，其H股在一定程度上也有低估的嫌疑。

　　以目前价差最大的洛阳玻璃为例，其H股股价在停牌前仅有0.87港元，公司最新净资产为1.06元。4月5日，洛阳玻璃发布公告称，随着重大资产重组完成，中国建材集团将成为公司的实际控制人。可以预计的是，未来洛阳玻璃的基本面将发生根本性变化。

　　此外，经纬纺机也是价差较大的一只个股。昨日，其H股以5.16港元报收，而截至去年3季度末公司净资产达到4.57元，H股股价仅较净资产高出11.65%。如果把时间倒推4个月，经纬纺机更是只有2港元，远低于净资产，这不能不说是一个反常的现象。

　　早在2003年，由于H股股价的低迷，就有包括经纬纺机在内的多家A+H股公司提出回购H股，经纬纺机昨日发布的2006年年报也重提此事。尽管时过境迁，但在目前A股市场融资渠道畅通、公司经营形势向好的情况下，回购H股，同时在Ａ股市场融资，使公司在维持股本一定的前提下，筹集到更多的资金，似乎不失为一条较好的缩小两地价差的办法。