新锐基金五月对策

　　<一>进攻还是防守

　　1、《大众证券》：有人说最近的行情是基金新锐和个人投资者在领跑，作为极有影响力的基金新锐，在五月会采取什么样的策略？是进攻，还是防守？

　　汇添富基金色司投资总监/张晖：不论市场是涨是跌，我们一贯都相对谨慎，所做的就是“以持股结构来应对市场的变化”。现在基金的仓位还是比较高的，我们根据上市公司业绩，持股结构已经进行了一些调整，偏重于一季度和半年报业绩有所表现的股票。5月份我们仍会坚持这样的选股和调整持仓结构的原则。

　　中邮基金公司首席策略师/盛军：我们是防守策略。我个人觉得银行板块是较好的防守策略选择对象，当然这也要看成长性，比如招商银行、华夏银行的成长性相对要高，也要看相对估值，比如年报和季报显示，很多基金都减持了工行，但我判断这可能是出于一种被动性的减持，比如赎回的因素，现在回头看，我觉得工行的估值相对偏低。另外，保险股也很好，但是它们的短期估值有些偏高。

　　2、《大众证券》：五月会不会像四月一样再次出现较大幅度的上涨？

　　盛军：应该不会吧。我感觉市场可能会震荡盘整。这个时候，政策面的因素可能会产生较大影响，但是这种影响可能还是短期的。调控肯定会有，关键是看调控的手段是否严厉。至于股市是否会出现单日大幅下跌，这还要看宏观调控的力度。我估计市场还会有调整，但是不会很深，3000点是不大可能跌破的。

　　张晖：5月行情，我们没法说大盘究竟会涨到多少，但可以断定的是，像4月份这样，沪综指涨18%这样的暴涨是不可能出现了。如果看稍长一些，宏观经济增长支持股市长期走牛的趋势不会改变，整个股市的问题不大。

　　但目前散户的热情太高了，4月份以来开户数每天都在增加，市场风险在进一步加大。政策也许是影响市场的最大的变数，监管层有可能从各个方面着手调控火爆的市场，比如说宏观面的上调存款准备金率、加息，针对行业的话，降低出口退税、节能降耗等，对市场本身，现在已经行动的查处违规资金入市、加快融资等。现在关键是看管理层在5月是不是会有比较严厉的动作出台了。

　　<二>成长性快到顶吗

　　3、《大众证券》：我们注意到，现在还是有很多理性的投资者看重上市公司的业绩和成长性，但是业绩和成长性总要有一个边界，随着市场不断补涨，你觉得这些股票的投资机会是否已经越来越少了？

　　盛军：那不一定。现在好的股票还是有不少的，对于那些乱七八糟的股票，公募基金这些机构也不会投入很大量的，也许有的有一些参与，但是应该不是主流的投资对象。主流还是挖掘行业业绩比较好的上市公司。

　　张晖：现在市场的估值普遍比较高了，主要是垃圾股的上涨提升了整体估值重心的上移，但垃圾股的估值是炒上去的。单看蓝筹板块，整体估值并没有大家想象的那么高，而且蓝筹好股票的估值都是靠业绩支撑着的，所以你看我们的2个股票型基金，重仓股中都是一些大白马，我们拿着，靠它们的稳定业绩支撑我们基金的净值稳定增长。

　　<三>鸡是鸡 鹰是鹰

　　4、《大众证券》：据我们了解，现在很多上市公司的业绩极差，但是股价就接连翻番，你觉得这些重组故事对这个市场是否有害？

　　盛军：不能简单地说有害处，市场总是对的，这个市场并不是一个完全有效的市场。如果市场预期重组成功后会出现更多利润，其股价就会出现快速上扬。所以市场也就会去寻找这些投资机会。当然，真正重组后，这些股票也未必值这些钱。公募基金不投，并不是看不到这里的投资机会，主要还是考虑到不好估值，投资的依据不够充分。但对于信息稳定的，有把握的重组机会，大家肯定也会有一点投入。后面的行情，我估计会一直有重组题材。

　　张晖：今年以来，垃圾股大涨，“鸡犬升天”，但作为机构投资者，如果我们也跟随炒作短期热点，利用波段买卖不具备中长期投资价值的上市公司，完全有可能把基金的短期业绩提高上去，但同时却会承受着很高的风险。垃圾股的股价短期内会因资金的流入而上升很快，但如果没有实质价值的提升，最终股价都会因资金的流出而急跌回去，甚至比初始跌得更多，这样基金的净值波动就会非常大，这是我们不愿意看到的。而对于好股票来说，即使短期内跌下去了，市场反弹的时候，又会很快反弹回来。“鹰有时飞得比鸡还低，但鸡永远不可能有鹰飞得那么高。”

　　其实，类似目前的市场形势在去年5月至8月也曾出现过，但在9月份之后市场的风格资产又逐步转换至蓝筹股，市场行情重新演变为由价值投资主导。所以我们看一季度的走势，并不担心。也许，5月份，过去的那些蓝筹又会成为上涨的主力军，投资机会会很多。

　　<四>忠告

　　5、《大众证券》：从现在公布的年报、季报来看，钢铁、银行、电力、交运这些行业的业绩都出现了大幅上涨，你觉得它们的股价在五月会不会有好的表现？

　　张晖：我们一贯对周期性股票关注得相对较少。在2只老基金的选股中，我们选择周期性的股票很少，而选择非周期性的、比如食品饮料、商业连锁、银行等行业的股票比较多。最近成立的新基金建仓相对其他同期基金来说，比较慢一些，持仓比较均衡，个股选择也更分散，除了我们一贯看好的消费、金融、服务等非周期性行业的股票，还买了不少钢铁等周期性行业的股票，因为现在年报、季报都披露不少了，我们也进行了投资组合的一些结构性调整，金融服务、钢铁、有色金属、煤炭等行业，有良好的季报业绩、估值也不高、风险溢价比较低，我们重点考虑。

　　盛军：这些品种是市场的中流砥柱。它们涨得慢了一点，但是拿着比较放心。但是我觉得它们在五月的表现机会应该不大，如果有，也可能是个股行为。

　　6、《大众证券》：在接下来的五月里，你对投资者有什么样的忠告和建议？

　　盛军：买白马，肯定是买白马。

　　张晖：对于中小投资者来说，越是市场上涨，越要理性。也许，搏短期，可能会有可观的收益，但谁也不知道，什么时候你就把收益全部还回去了。

　　本报记者 黄晓霞 徐霄