股市弱水三千 仅取一瓢饮

　　钟付和

　　去年以来，我国证券市场迎来了久违的一波大行情，并延续至今。对这波行情形成的原因，业界与学界有各种解释。有将其解释为股权分置问题解决后，在规制解除的市场环境下，金融压抑释放的结果；也有归因于国内金融业混业经营的内生需求急剧扩张的；也有人认为是由于近年来我国国际收支巨大的顺差，在结售汇制等外汇管制措施下，外汇占款的原因；更多的人认为是由于人民币升值，引来国际投资与投机资本的合力推动。总而言之，原因复杂，既有制度变革的因素，也伴有社会投资心理的转变；有国内宏观经济政策的促发，也有国际市场的影响。

　　股市表现之强，已经出乎人们的意料。因此，最近各方面已经表示出对风险的担忧，在前期一片看多的市场人士中，不少人变得谨慎起来，其中包括一些机构投资者。而昨日市场的大跌，也为这种风险作了注脚。

　　在目前的市场环境下，买入、持有或是卖出？对普通投资者而言抉择真是一件难事，因为不少投资者入市不久，相当多的人是在受到周围投资者获利影响下而进入股市的，最为明显的是基金投资者，跟风买入者不在少数。这种状况，引发了笔者以下的思考。

　　天下熙来攘往，皆为逐利，古人便有经典评语，华尔街也有“钱的事情，天大的事情”之谚语，古今中外，心理攸同，足见人性的一面，股市的原动力，由此有之。近年来，由于经济的快速发展，我国的民间财富积聚较多，国民的财富观念也在发生变化，金融资产正成为越来越多人财富的一部分，投资

证券市场就是一种很大的对财富的需求。

　　然而，证券市场在我国是一个新兴加转轨市场。新兴，表明大部分投资者对这个市场并不熟悉；转轨，说明中国证券市场还不是非常规范，还处于向成熟市场转变的过程中。从市场结构来看，转变的过程就是一个动态的过程，由于结构的失衡所导致的不确定性可能带来较大的系统性风险。普通投资者对市场所隐含的风险不了解，已成为制约我国证券市场发展的一个重要的负面因素。解决这个问题，管理层、代人

理财的机构投资者固然有对投资者进行风险教育的责任，而另一方面，对于初涉证券市场的普通大众，在分享我国股市快速发展成果的同时，须树立风险意识，古人“弱水三千　仅取一瓢饮”的处世之道，也是在证券市场的长久生存之道。(作者为厦门大学法学院副教授)

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