国航事件冲击市场投融资行为

　　本报记者 李佳

　　缩减融资规模、大股东做出护盘承诺，这些新股发行史上的多个“头一遭”让国航赶上了。8月8日，中国国际航空股份有限公司发布公告，确定本次发行价格为2.80元/股，发行数量为163900万股，比预期缩减了近一半。

　　“现在的股民很聪明。对于一级市场配售，机构投资者还是得首先考察公司真实的资金需求，再考虑参不参与，如果实际测算出来能得到很好的融资回报，就参与认购。在这一问题上，我们一直持比较谨慎的态度。”富国基金投资总监陈继武表示。

　　一位不愿意透露姓名的基金经理告诉记者，国航这次缩减融资规模，对IPO市场、再融资都起了一个很好的警示作用。他表示，目前国内

资本市场资金面短期确实受到了一定影响，在市场经受了大量、频繁的融资而未能休养生息时再来融资，就会导致“吃不下吐出来”的市场自我调节功能的发挥，于是出现了国航这样的案例。

　　不少基金经理表示，在国航事件的考验下，证明目前市场的承受力已经接近一定限度，过分的融资冲动可能会带来一定的调整机制，预计管理层有可能会考虑放缓融资节奏，还市场一个中长期自我调整、消化的时间，以免再次出现第二个国航。同时，国航事件也会让很多排队申请发行的公司再做考虑，选择好的市场时机，免得挤在市场“不堪重负”的时候弄得两败俱伤。

　　“投资者网上认购、包括上市后的二级市场投资都具有很大的风险性。2005年公司的净利润为17.09亿元，其中集团征收了16.63亿元的高额燃油附加费和因为

人民币升值获得的9.09亿元汇兑收益，这表明公司的主营业务并不赚钱。而2006年下半年到2008年很难看到航油价格出现回落的趋势。”一位基金经理说。

　　另外，如果承销合同签订的是包销剩余股份，在接下来的网上发行中如果再受挫，承销商可能会承担一定的损失。这对承销商也是一种警示———投行不能再像以前那样盲目地哄抢项目，免得吃不了兜着走。

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