市场变化：一号大豆与豆粕完成强弱转换

　　【作者：文竹】

　　做农产品除了需要把握趋势之外，还需要特别关注品种间及合约间的强弱转换，这不仅是因为相关合约与品种的强弱转换能够透露出趋势转变的信息，更要紧的是几乎所有的农产品期货不同合约基差变化都较大。以大豆和豆粕来说，虽然两者多数时候走势都是一致的，但如果你没有选择恰当月份的合约，即使看对大势也未必赚得到钱，是否踏得准市场强势变化的节凑，其投资收益有着天壤之别。

　　过去的几周里笔者一直将大豆作为沽空的对象，因为长期图表上大豆的趋势状态要比豆粕弱许多，而一月豆粕相对较强，其中9月大豆的形态最弱。但从上周开始情况出现了变化，大豆开始走势开始转强，而豆粕开始转弱。这种变化在1月大豆和1月粕的对比中更为明显。它们之间强弱的转换体现在两个方面：一是价格方面，从上周一绝地反击中阳线之后，1月豆粕在随后的回落中又创出了新低。但1月大豆却顽强地脱离了2525点的低点。二是仓量变化方面，1月豆粕持仓水平变化不大，近几日还略有减少，而1月大豆则是仓量齐增。量的变化说明新资金在积极介入1月大豆。而1月豆粕则仍是原来的持仓结构，多空力量基本定型，带有很重的暮气。

　　对这种强弱变化，开始笔者认为是资金因素在起作用，因为1号黄豆的持仓仍然集中在快要到期的9月合约上，随着9月的到期市场资金自然会进驻后续合约，在资金集中进驻的阶段1月合约自然容易上涨。但9月大豆也跟着转强就不好理解了，随着时间的推移价格变化背后的基本面因素慢慢浮上水面。

　　一号黄豆转强，豆粕价格转弱是对国内和国外大豆市场不同供应格局变化的反映。在进口大豆占国内大豆消费市场份额逐渐扩大的背景下，我们几乎忽略了一号大豆定位于“非

转基因大豆”的品种差异。但今年是个特殊的年份，因为今年国内的大豆产业被外资垄断的情况受到了政府的关注，有关保护国内大豆产业的政策随时可能出台。更为重要的是今年国内大豆减产会比较明显，从目前掌握的情况国内大豆种植面积下降已定型，同时今年主产区的天气对大豆生长极为不利，减产幅度有可能达到20%。但国外大豆供应格局却是另一番景象，美国的大豆种植面积在扩大，截止目前天气状况良好，美国的大豆产量又将创纪录。内外“一增一减”的反差非常明显。

　　毕竟一号黄豆不能用进口大豆替代交割，基本面的差异在价格上应该有所反映。相比较来说，国内豆粕与国外大豆价格联系更为紧密，豆粕期货价格应该反映国外大豆增产的利空，而国内黄大豆一号更多的将反映国内大豆严重减产的影响。因此今后的操作，我们将会采用一月大豆的买进信号，舍弃其卖出信号。而对一月豆粕则相反，采用其技术上的卖出信号，放弃其买入信号。

　　(大通期货)

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