财经纵横

没有下跌理由的股市最危险

http://www.sina.com.cn 2007年01月30日 09:41 大洋网-广州日报

  中国社科院金融研究所

  尹中立

  历史的经验表明,当我们找不到股市下跌理由的时候,当股票市场出现了群众性癫狂的时候,股票价格即使没有达到最高点,也离最高点不远了,目前股市已经进入了最危险的阶段。

  2007年元旦之后,股市开始向3000点目标发起进攻,市场人气之旺前所未有,从一些简单的数据中就可以窥视其疯狂的程度。例如,单日股票开户人数超过9万,相当于2005年1个月的开户数量;元旦之后的十几个交易日里,基金投资者的总人数增加了三成;股市的日成交金额一直在1400亿元左右,流通股的换手率超过50%,相当于香港市场1年的换手率,也相当于内地股市正常状态下的一个季度的换手率。

  如果到证券营业部里看一下,就能更真切地感受到广大投资者入市积极性之高。大大小小的证券营业部里到处是排队开户的人群,其中不乏上了年纪的老人。很多退休的老人将退休金投到股市,希望股市为自己的晚年增添色彩;不少年轻人嫌资金数量太少,当掉自己的汽车或住房,投到股市。根据中国证券登记中心公布的资料,截至2007年1月23日,包括A股、B股和

封闭式基金在内的个人开户数量已经达到了8053万户。

  从上述市场表现就可以直观地判断,目前的市场已经进入疯狂的状态。正如投资大师吉姆·罗杰斯日前到北京考察时所说的:“现在中国每天有5万个新的

股票账户开户,我们去银河证券的时候,看到很多人挤在一堆,这不是一个人们采取成熟行动的表现,这实际是市场在泡沫阶段人们采取的行动,当市场处在这样的歇斯底里的状态的时候,人们必须非常小心……我在世界范围内进行投资已经很长时间了,我看到过很多危险的迹象,这就是一个危险的迹象。”

  在当前的市场状况下,这样的忠告已经无人理睬,甚至成为大家奚落的对象,吉姆·罗杰斯在银河证券和投资者对话时受到这样的奚落,吴敬链老先生及谢国忠先生发表类似的观点时同样受到这样的嘲弄。

  市场的疯狂是逐渐形成的,这是股票市场的规律。记得2006年初,笔者曾经预言我国股票会逐渐好转,动员很多朋友去买股票,但那时候大家都很犹豫,担心熊市还没有结束。当上证综合指数涨到1300点左右时,很多朋友就开始害怕,说股票是不是已经涨到头了。这不是个别的行为,甚至有些保险机构都开始从股票市场上撤资,可见,那时投资者还是被熊市的阴影所笼罩。当股指上涨到1700点时,多空分歧更为严重。我记得当时自己还专门写过一篇题为《股市的1700情结》的文章,结论是:1300点卖股票是错误的,1700点卖股票还是错误的,股市创新高(2245点)只是时间问题。那时,很少有人相信这样的结论。但让笔者诧异的是,当指数扶摇直上,直冲3000点时,已经很少有人再犹豫了,也很少有人怀疑股票是否涨得太高、太快了。

  这就是股票市场的规律,当市场正处于这样一个上升阶段时,每个人都在歇斯底里地购买股票。市场只要出现强劲的上涨趋势,就具有强大的自我复制功能。因为预期股价上涨,使场外资金不断进入股票市场,而资金的不断增加又会推高股价,使股价进一步上涨,如此不断循环往复。如果没有外力的阻止,该循环就会不断演绎下去,形成巨大股价泡沫,直到泡沫的破灭这个游戏才会结束。

  这不只是中国市场的特有现象,全世界的股票市场都是如此,这是人性的贪婪所致。

  历史的经验表明,当我们找不到股市下跌理由的时候,当股票市场出现了群众性癫狂的时候,股票价格即使没有达到最高点,也离最高点不远了,目前股市已经进入了最危险的阶段。

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