股改资金缺1000余亿 入市资金需赚钱效应激发

　　股改资金缺口高达1000亿余元

　　上周，深沪股市唱主角的仍是权证。所不同的是，武钢蝶式权证的上市，完全抢过了宝钢权证(资讯 行情 论坛)此前的风头。到上周五，武钢“双蝶”已连续3个涨停，其认购权证与认沽权证分别较各自的开盘参考价上涨了214.5%和126.3%。宝钢权证也较其上市开盘参考价上涨了184%，最大涨幅一度达206.69%。尽管权证玩的就是心跳，但在短短的时间里， 市场已充分领略权证的赚钱效应。

　　创设概念股相继活跃

　　值得一提的是，受权证创设机制的刺激，上周A股相关板块开始活跃。按照规定，券商在创设武钢认购权证之前，须购买相应数量的G武钢正股作为担保品，这无疑会刺激市场对武钢股票的需求，促使股价上升。事实上，上周五，G武钢再度放量大涨，股价上扬4.3%，成交量4.48亿股，成交额12.8亿元，创上市以来天量，G武钢复牌5个交易日最大涨幅达19.11%，换手率高达58.5%。受此影响，其他已推出权证或具备推出权证的个股如G新钢钒(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)、招行、中石化、华能国际(资讯 行情 论坛)等，以及权证创设受惠个股如G中信(资讯 行情 论坛)等都纷纷上扬，大盘也开始止跌企稳。因此，市场对权证的评价也明显转变：此前，高烧不止的权证多被喻为A股市场的“吸血蝙蝠”，抽离资金；而现在却被称为吸引增量资金入市A股的“涡轮”。

　　创新贵在激发赚钱效应

　　对深沪股市来说，引入权证创设机制不失为创新之举。也正是这一创新，让市场再现久违的赚钱效应。但问题是，并非创新都能激发赚钱效应。以大股东增持护盘来说，旨在维护市场稳定，也属创新之举，但从5个多月的实施情况来看，护盘效果普遍欠佳。据统计，目前已启动增持计划的新老G股共16只，与各自的自然除权价相比，上周五平均贴权10.73%，除G大杨与G华帝(资讯 行情 论坛)略有获利外，其余均处贴权状态。尤其是G宝钢(资讯 行情 论坛)、G广控(资讯 行情 论坛)、G中化(资讯 行情 论坛)、G申能(资讯 行情 论坛)、G韶钢、G三一(资讯 行情 论坛)、G上汽(资讯 行情 论坛)、G通宝(资讯 行情 论坛)等增持大户，增持后股价均呈非理性下跌。现在来看，绝大多数G股的增持，要么成为基金应对赎回压力“批发”出货的好时机，要么成为表决前大量买入咱家股票合法化的幌子，既没有激发赚钱效应，也没有发挥稳定市场的作用。

　　尤其是，G宝钢用完20亿元后又启动20亿元的增持计划，但股价一路下滑，最大跌幅达26.6%，上周五股价收于4.01元，仍处“破净”行列。这与G武钢复牌5个交易日大涨近两成相比，反差明显。何以如此？大股东增持与权证创设均属创新之举，但区别就在于后者能激发赚钱效应，前者却没有。

　　要赚钱也要防风险

　　四年多的漫漫熊途，两市股指较2001年的高点下跌逾五成。股市跌跌不休，“赚钱效应”丧失殆尽。没了“赚钱效应”，股市吸引力自然会急剧下降。其实，市场最缺的不是资金，而是入市信心。这入市信心，说白了，来自持续稳健的赚钱效应！类似权证创设机制这样的创新多了，何愁入市信心唤不回？

　　当然，中小投资者适当参与权证炒作无可厚非，但也应注意其中的风险，毕竟权证的价格受制于正股的价格。现在仅有的3个权证品种价格都远远偏离其理论价格，“击鼓传花”，一旦到期“废纸一张”，接最后一棒者受到的伤害将是致命的。十券商日前创设了11.27亿份武钢认沽权证，加之本月底下月初新钢钒、万科(资讯 行情 论坛)A、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)三只权证集中上市，权证扩容无疑会促使权证价格向合理价位回归。目前中小投资者在权证中可能皆大欢喜，但权证没有长线投资可言，千万不可贪心。

　　眼下，全面股改按10股送3股的对价比例，将引发600亿股左右的对价股扩容，专家因此预测股改资金缺口至少在1000亿元以上。对此，尽管QFII、基金、保险资金、社保基金以及

企业年金等不断有增量资金，但能否痛快入市，关键还得有令人动心的赚钱效应，否则，难拾入市信心。

　　作者:向长富 编辑: