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本报特约作者 吴一萍 发自上海
6月2日沪深A股市场双双放量下跌，上证综合指数(资讯 行情 论坛)报收1016.06点，盘中创出的新低点1008.75点，离1000点大关咫尺之遥。在大盘加速下跌时段，成交量更是骤然放大，恐慌性抛售迹象异常明显。随着指数的不断下跌，4年前的1000点大胆预言居然接近现实。至此，市场对股市1000点的轻视、担忧和恐惧都化作了无奈。笔者认为，虽然近
期股市疲态尽显，但1000点似乎成了投资者心理的马奇诺防线，1000点保卫战今日有打响的可能。
政策面是主导因素吗？
大盘自股权分置启动以来最明显的特点就是在基金重仓股的带领下一路急跌，而政策面预期不明朗是场内资金退避三舍的原因。笔者认为，5月9日试点揭幕之后的一段时间内的急跌可以归咎于试点公司代表性不强、方案补偿较小难以满足流通股股东等导致市场恐慌的因素，而全流通后整个市场估值体系的紊乱以及政策走向难以把握，则是场内投资者担忧的系统性风险所在，这也直接导致他们用脚投票以规避这种系统性风险。
但是，本周政策面出现了积极的信号，大中型国有控股企业要积极参与改革，第二批试点即将推出，都说明管理层在试图以政策力量扭转市场对改革的看法。无论是强调大中型国企的积极参与、还是暗示第二批试点更具代表性和方案的多样性，都应该被理解为管理层在首批试点推出后市场反应冷淡回避之后，为顺应市场呼声而采取的相应的措施。虽然笔者仍然面对首批试点个股临时股东大会能否通过方案心存悬念，也对第二批试点的市场效果毫无把握，但无论如何也不应该将本周出现的这种政策信号再度理解为利空和失望。所以，面对市场如此的反应，笔者很难继续将暴跌的“元凶”归咎于政策，市场心态不稳定才是不管利好利空都以下跌回应的奇怪现象。
投资理念产生突变？
排除了政策失效的困惑，笔者从投资理念入手找原因，是不是“挤泡沫”的过程还没有结束。或者上市公司业绩预期和宏观经济预期趋淡，还是全流通冲击下市场投资理念产生了突变？很多投资者都持有这样的观点：在周期性波动的宏观背景下，今天10倍市盈率的个股一直跌下去其市盈率也可能变成20、30倍，所以对于周期性品种不能碰，即便现在的市盈率已经低到和国际市场接轨。
但是，不分青红皂白所有基金重仓股的下跌令人不解。根据天相系统的统计，5月9日以来，185只基金重仓股中跌幅超过大盘的达到140只！我们在最近两天更是看到典型的非周期性品种也是基金重仓股中最坚挺的群体如贵州茅台(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)等个股也出现了暴跌走势。难道价值投资理念在全流通之后就将被淘汰和颠覆？基金苦心挖掘的品种就套不上价值投资的绳子了？一夜之间观念就发生突变，这样的解释未免牵强。
笔者认为，只要是前期的强势股就补跌、一个也不能少的消极行为已经进入极端的境地，反映的不再是理智和稳定的投资理念、而是恐慌的心态，在这种价值投资理念短时间内缺失的状态下出现大面积的“错杀”行为。
基金为何做空？
基金为何做空？是主动还是被动？如果是被动，那么基金多半是出于资金面的压力而无奈出手，这种做空动力要视资金面而定；如果是主动，基金对市场的看法发生了转变，基金摒弃了“抱团取暖”这种生存方式之后的多杀多力量可能会持续较长时间。保险公司的确在3月份时对基金赎回达到36亿元，但是，4月底测算下来又增加了81亿元的投入资金，5月份的数据仍然未知，可以明确的是基金的确在今年遭遇过资金面的紧张，但刚刚过去的一个月，基金是否出于该原因而做空还不能断定。
笔者倾向于基金在主动做空，一旦有某个基金持股松动，基金抱团取暖的生存方式就会受到威胁，羊群心理的驱使下多杀多的双输格局自然形成。这种做空动能较难在短期内扭转，强势股的轮番跳水可能会持续。
大盘在这种非理智抛售的氛围下可能继续走低，击穿千点关口的可能性极大，这种非理性杀跌的力量很难从理性角度给予评估。
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