怡和嘉业IPO隐忧：快速增长后续或乏力存专利纠纷再爆发风险_新浪财经

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　　怡和嘉业IPO隐忧：快速增长后续或乏力，存专利纠纷再爆发风险

　　来源： IPO日报

　　近期，北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司（下称“怡和嘉业”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1600万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　IPO日报发现，怡和嘉业经营上或刚扭亏为盈就IPO，且依靠疫情实现了业绩暴增。

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　　扭亏为盈

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　　据了解，怡和嘉业是一家呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商，主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪，并提供呼吸健康慢病管理服务。

　　2017年-2019年，怡和嘉业分别实现营业收入14212.14万元、18914.01万元、25793.65万元，净利润分别为652.6万元、2497.15万元、3880.24万元。

　　可以看出，在上述时间段内，怡和嘉业的业绩持续上升，其中营收的年均复合增长率为34.72%，净利润的年均复合增长率为143.84%。

　　需要指出的是，怡和嘉业不是一直都在赚钱，IPO日报发现，其可能只是近期才在经营上扭亏为盈。

　　招股说明书显示，怡和嘉业成立于2001年，由庄志、张兴亮、蔡国方、苏琳、陈穗出资设立，于2016年进行了股改。同时，截至2017年末，怡和嘉业未分配利润为-438.93万元，随后2018年末、2019年末，怡和嘉业未分配利润均在1000万元以上，并逐年递增。

　　也就是说，若不考虑股改变更未分配利润的情况下，从2001年至2017年，在近16年的发展中，怡和嘉业累计未在经营上赚到利润，公司仅仅是靠报告期内的利润才在经营上实现扭亏为盈。

　　换言之，怡和嘉业或许刚在经营上实现扭亏为盈就IPO欲上市。

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　　疫情下的新机遇

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　　不过，扭亏为盈的怡和嘉业迎来了业绩爆发。2020年1-6月，怡和嘉业实现营业收入36065.55万元，净利润为18429.24万元。

　　可以看出，仅在2020年上半年，怡和嘉业实现的营收就已完全超过了2019年全年。同时，2017年-2019年，怡和嘉业累计实现的净利润为7029.99万元，其2020年上半年实现的净利润也已经远高于其前三年实现的净利润总和，且超出近1.14亿元。

　　对此，怡和嘉业表示，新冠疫情暴发以来，因疫情防控和治疗需要，公司双水平肺病呼吸机、高流量湿化氧疗仪、全脸面罩等产品需求量激增，导致业绩大幅上升。

　　那么，具体来看，到底是什么神奇的产品使怡和嘉业2020年上半年的业绩实现了一个飞跃式的增长。

　　怡和嘉业主要拥有家用无创呼吸机、耗材、医用产品等3大业务，其中2017年-2019年和2020年1-6月（下称“报告期”），家用无创呼吸机产生的销售收入分别为10796.84万元、13643.37万元、16581.56万元、22795.52万元，分别占当期主营业务收入的76.15%、72.33%、64.63%、63.22%，为公司主要的收入来源。

　　另外，怡和嘉业的家用无创呼吸机又主要分为睡眠呼吸机、双水平肺病呼吸机、呼吸机配件，其中报告期内，双水平肺病呼吸机产生的销售收入分别为4231.08万元、5076.9万元、5777.19万元、18575.82万元，不难看出，其2020年上半年产生的销售收入已较2019年全年多了近1.3亿元。

　　也就是说，怡和嘉业2020年之所以能呈现上述业绩主要是依靠销售双水平肺病呼吸机。

　　报告期内，怡和嘉业双水平肺病呼吸机的平均销售单价分别为2460.93元/台、2328.96元/台、1651.71元/台、3979.22元/台，怡和嘉业双水平肺病呼吸机的销售单价在2017年至2019年期间持续下降，但在2020年上半年平均销售的单价较2019年全年高了140.92%。

　　同时，怡和嘉业双水平肺病呼吸机的毛利率也大幅提升。

　　报告期内，怡和嘉业双水平肺病呼吸机的毛利率分别为62.75%、64.4%、55.92%、82.22%，可以看出，怡和嘉业双水平肺病呼吸机2020年上半年的毛利率较2019年全年高了26个百分点。

　　实际上，怡和嘉业的业绩之所以能实现爆发，主要是靠疫情下的新机遇所致。

　　那么，若疫情稳定，怡和嘉业是否还能保持良好的业绩？

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　　专利纠纷风险

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　　除了上述情况之外，招股说明书显示，2017年-2019年，怡和嘉业向3B公司产生的销售收入分别为1622.38万元、2439.09万元、3705.96万元，而3B公司也始终位列怡和嘉业的第一大客户。

　　IPO日报注意到，怡和嘉业与其第一大客户3B公司均曾面临专利侵权。

　　2013年5月以及2016年4月，瑞思迈先后向美国南加州地区法院提起诉讼，起诉怡和嘉业和3B公司的呼吸机、面罩产品侵犯其专利权；2013年5月、2013年7月以及2016年4月，瑞思迈又先后向美国国际贸易委员会（ITC）提起了针对怡和嘉业和3B公司的337调查申请；同期，瑞思迈还在德国以侵犯其专利权为由，对怡和嘉业提起了相关专利诉讼。

　　随后，怡和嘉业也针对瑞思迈的部分涉诉专利在美国、德国、中国提起了专利无效程序，以及针对瑞思迈侵犯怡和嘉业专利权在中国提起侵权诉讼；3B公司也在美国佛罗里达州地方法院对瑞思迈提起相关诉讼。

　　2017年1月，瑞思迈与怡和嘉业、3B公司就相互针对对方所提起的专利诉讼、争议与其他纠纷达成全球和解。基于前述各方签署的和解协议，各方撤销了在ITC的337调查，在美国各地方法院、中国法院和德国法院的诉讼，以及相关专利局的专利有效性异议案件。

　　根据和解协议，各方于协议生效之日起至2021年12月31日止的期间内，均不得提出新的专利挑战（包括专利诉讼、专利无效和专利异议等专利纠纷）；如任何一方提起新的专利侵权诉讼，需提前通知对方并先通过协商解决纠纷。根据和解协议以及怡和嘉业与3B公司协商，3B公司就和解协议所列产品在美国市场的销售向瑞思迈支付许可费。另外，瑞思迈向3B公司一次性支付一笔和解费用。该和解不涉及任何一方对有关法律责任或不法行为的承认。

　　对此，怡和嘉业表示，未来，如上述任何一方不履行和解协议，重启专利纠纷，或者就未涉诉的其他产品发生专利纠纷，这将导致公司增加因纠纷事项产生的应诉等运营成本；一旦在该等纠纷中有关司法或行政等机关作出对公司不利的裁决或命令，将有可能导致公司经营的不确定性，进而对公司业绩造成不利影响。

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