卖壳之后重走老路 “黑牛”能否翻身
从行业第二到转型失败不得不卖壳，多年轮回之后原黑牛食品又重新返回原有航道，只是这一次没了上市公司的光环，还会有当年的辉煌吗？
新金融记者 淮纯菊
“黑牛”新生
食品业务被剥离了之后，上市公司黑牛食品（如今的主营业务是软件和信息技术服务）便渐渐淡出了公众视野。
然而，“黑牛食品（主营业务为豆奶，黑牛食品卖壳前，以下简称为：老黑牛）依然健在，只是换了一种活法。”一食品行业观察人士对新金融观察记者说。
乍听起来，有点绕。实际上，真实的情况是，老黑牛没有了上市公司的光环之后，正以广州拿森生物科技有限公司（以下简称：拿森公司）的新身份，经营着与“黑牛”有关的产品。
黑牛食品的官网显示，其公司名称是体现不出任何“黑牛”痕迹的拿森公司。“核心成员基本上都是多年来跟着老板一起打天下的兄弟，忠诚度很高。早年，他们一直是冲泡粉类饮品行业的老二，主要从事大豆及谷物类营养饮品的研发、生产和销售。”一知情人士对新金融观察记者说。
拿森公司的电话被接通后，听筒里传来的仍是“欢迎致电黑牛食品股份有限公司……”的问候，接电话的工作人员称，公司就是之前的那个上市公司（老黑牛），如今不是了，但仍旧经营着黑牛品牌的产品。
“退市后的‘黑牛’，做得不错。没有了业绩成长的压力，他们反倒能将重心转移到主营业务上，不仅如此，他们还抓住了豆奶类产品重获新生的市场契机；团队的战斗力也很令人钦佩。”前述知情人士称，不仅如此，拿森公司还在技术领域实现了突破。“他们的脱渣、脱腥、脱皮技术也改善了豆奶饮品的口感。”
该评价，基于他近几个月来对拿森的了解。其目前正在与拿森公司谈合作，是在对拿森公司的产品、市场策略以及相关政策做了充分了解之后形成的，“并非信口开河”。
事实上，对食品圈外的吃瓜群众而言，多少有些糊涂，且对“黑牛”的印象并不深刻。
可如果我说老黑牛就是那个为了做鸡尾酒饱受诟病，最后不得不卖壳求生的“黑牛”时，你或许就能对号入座了。
公开信息显示，老黑牛于2010年上市。上市后，除了2011年业绩实现增长，之后的几年一直处于下滑通道。到2016年，黑牛食品的年销售业绩是1.59亿元，比起高峰时期的8.57亿元，短短几年，衰退之势尽显。
面对屡屡下滑的业绩，老黑牛也没有坐以待毙，而是谋求了多种方式转型。这其中，最引人注目和发人深省的，莫过于在鸡尾酒领域所做的尝试。
彼时，鸡尾酒成了整个食品行业追逐的对象。为了“翻身”，老黑牛不惜砸下重金。然而，时运不济，2014年年底，达奇（老黑牛的鸡尾酒产品）上市前，预调制鸡尾酒市场已经开始降温。
2015年1—9月间，达奇鸡尾酒仅销售千余吨，实现销售收入2291.94万元。2015年10月底，老黑牛前三季度财报出炉，净利润亏损1.59亿元，同比下降6449%，可谓“悲惨”。
同年11月，黑牛公开拍卖一年前火热上线的预调制鸡尾酒生产线，由于资产减值损失，当年净利润亏损高达6.4亿元，至此，其终于成了名副其实的“壳资源”。前述知情人士判断，2017年，拿森公司的年销售额肯定高过2016年。有时候，企业上市，未必就是一条好走的路。“退一步，方知海阔天空。”
缘何陨落
老黑牛，能有今天的局面是令人欣慰的，但同时，也令人唏嘘。“毕竟，它曾稳坐豆奶领域的第二把交椅。”前述行业观察人士说。
不知还有多少人记得，早年陈佩斯在电视里竖起大拇指喊了一嗓子：“豆奶，还是黑牛好。”不论结果是不是如此，彼时的黑牛，还是有些知名度的。2010年老黑牛登陆A股时，其竞争对手维维股份已经上市十年了，虽然二者的主营业务相差无几，但就市场份额而言，维维股份却占了绝对优势。
然而，上市首年，老黑牛迎来了利好。数据显示，2010年，老黑牛实现净利润8100.75万元；扣非净利7579.25万元。同期，老对手维维股份扣非净利只有4683.14万元。
转年，老黑牛迎来了上市后的业绩高峰，公司实现净利润1.03亿元；扣非净利9856.29万元。那一年，黑牛竟也坐上了豆奶领域的头把交椅。
其在当年的财报里表达了自己的傲娇——“民以食为天”是永恒的真理，2012年的饮料行业将继续保持优良的经营环境，公司募投项目的产能即将释放，还签了周冬雨做新代言人，誓要进入“中国食品饮料业一线行列”。
然而，好景不长。如前文所述，自2012年开始，老黑牛的业绩便进入了跌跌不休的状态。数据显示，2012年，销量没什么变化的它，库存却增加了一倍。“圈里人都知道，高企的库存是一个危险信号。”一从业者对新金融观察记者说。
终于，在2015年，巨亏6.4亿元的老黑牛，亏出了“新高度”。公开信息显示，也就在这一年，老黑牛的控股股东林秀浩卖壳套现。也或许从那个时候起，林秀浩认识到，上市这条路并不适合“黑牛”。
当然，老黑牛的陨落也并非一蹴而就。“它曾经四度转型失败。”前述从业者说。2013年，老黑牛走上了多元化的路子。年报显示，它开始调整产品结构，增加常温乳酸菌饮品；搞差异化创新，改良产品配方，推出无添加、低糖、无糖等改良产品；更换包装；清理渠道库存。
从手段上看，是想借消费升级，赚取更多的毛利。然而，收效甚微。更糟糕的是，彼时，食品饮料行业面临洗牌，豆奶、复合麦片逐渐被消费者“嫌弃”。于是，有了第二次转型——涉足鸡尾酒领域。
2014年，黑牛食品推出预调制鸡尾酒品牌达奇，还下血本签了彼时的国民老公——都教授的扮演者金秀贤做形象代言人。
“预调制鸡尾酒正站在消费市场刚刚爆发仅一年的风口上，贯彻互联网思维的产品在年底顺利上市后，公司主业属性将发生重大转型，此单品业务未来有望实现收入利润几何级飙升。”那一年，银河证券在一份研报中对黑牛食品此轮推新给出了这样的“评价”。
不承想，鸡尾酒风口来得快，去得也快。其大笔投入，得到的结果是除了业绩再次下滑，还因为“市场不好，加上管理很次，没做起来，最后还被收购了……”前述知情人士说。
继鸡尾酒之后，老黑牛还试图在大健康领域和物流领域有所突围，但都以失败而告终。有人将介入鸡尾酒领域视为压垮“黑牛”的最后一根稻草。
“但实际上这属于重大战略失误。”前述行业观察人士认为。
在他看来，即便当年老黑牛不做鸡尾酒，日子也不见得就好过。“说不定会跳进另外一个坑，只能说，上市肯定是好事，但上市之后的发展路径一定要规划好。”
再赢机会
峰回路转。
没有人知道明天会发生什么，也没有人知道为何在老黑牛卖壳之后，豆奶又热起来了。“2017年是豆奶爆发式成长的一年，大大小小的品牌蜂拥而出，势头凶猛。”这是业内达成的共识。
一份证券公司的研报显示，豆奶营养丰富，近年来销售增长较快，2011—2017年我国豆奶行业销售额从50.8亿元提升至90.0亿元，CAGR（复合年均增长率）约10%，增速高于美日等国家，2020年，行业规模有望突破百亿元。
值得关注的事，我国人均豆奶消费偏低，参照日本的人均消费量，豆奶市场至少有3倍以上的成长空间；参照其人均销售额，我国豆奶市场存在4—6倍的提升空间。从豆奶形式的发展上看，存在从固体冲调到液态即饮、从低温到常温、从单一场景到多元消费场景变化的趋势。
面对行业的潜在增长空间，各大厂商近年加码布局：冲调型豆奶龙头维维增长受阻，转型推出液态即饮豆奶；维他奶依靠产品创新与精准定位稳居液态豆奶龙头；达利“豆本豆”定位中高端；伊利精心打造“植选豆乳”，定位高端……
拿森公司也适时推出了瓶装即饮豆奶。其对外声称，2017年，该产品在短短半年内新增优质意向客户4000余位，遍布黑龙江、辽宁、吉林、河北、河南、山东、安徽、江苏、江西、湖北、湖南等全国大部分省区。
好消息是，3月20日，其黑牛豆奶PET瓶装新品也会上市。
“正是赶上了这波潮流，并在产品上做出了改进，再加上灵活的市场政策，赢得一定的市场份额也并非难事。”前述行业观察人士说。
据他了解，拿森公司在市场运作机制上非常灵活；没有了上市公司的“偶像包袱”，他们也可以轻装上任。即便如此，拿森公司目前最多也就处在区域小企业的队列里，在细分品类里只能算是第三梯队。
“黑牛的机遇主要是赶上了豆奶品类高增长的机会，另外，黑牛的品牌影响力还可以。但这也意味着更大的挑战，毕竟，在竞争激烈的饮料行业里，不进则退。”该观察人士说。
除了上述已经加入的“大家”，有消息称，更多的企业正准备进入这一领域，一个未经证实的消息是，农夫山泉正跃跃欲试；而生产豆浆机的九阳，也想分得一杯羹……
显然，机遇的背面恰是风险。“盲目跟进，从来讨不到什么便宜。重要的是，在饮料行业，只有资金是解决不了问题的。实践证明，资本投入型外行企业，倒下的太多了。”前述从业者说。
现实是，饮料行业是一个劳动资本密集型产业，需要靠规模取胜，最终要决胜终端，而迄今为止，外行资本进入且成功的案例基本没有。“希望此次跟风进入豆奶领域的企业不要重复鸡尾酒之痛。”
至于拿森公司是否能在此轮大机遇中赢得翻身机会，那就要看其功夫深浅了。“好在如今的拿森公司务实了许多。”前述知情人士表示。“退一步，海阔天空”的观点，获得了拿森公司相关负责人的认可。兴许，没了上市公司的光环，他们反倒能够坚持初心。
然而，有关其萌生卖壳想法的时间节点、豆奶“复兴”的原因、业绩从2012年开始便一蹶不振以及做鸡尾酒产品带来的危害等问题，该负责人已不愿多言，他们更愿意着眼未来。拿森公司公开信息披露，“2018年，是黑牛食品强势突破的一年、全面爆发的一年。”希望它真能得偿所愿。
责任编辑：张恒星 SF142
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