易世达：年年岁岁亏相似 岁岁年年提减值

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　　易世达：年年岁岁亏相似，岁岁年年提减值

　　作者 小鸥

　　市值风云

　　2017年已经过去，接下来便是一年一度的大考，上市公司陆陆续续披露了年度业绩预告，风云君正准备瞄准几家业绩变动较大的上市公司，就看到了易世达。 

　　一、年年岁岁亏相似，岁岁年年提减值　　

　　2018年1月15日，易世达（300125.SZ）披露了计提大额资产减值准备的公告。本次大额计提资产减值准备，预计将减少公司2017年度利润23，800.57万元。

　　注意，易世达2017年三季报的净利润数据是141.04万，也就是说2017年亏损已经是板上钉钉的事了。

　　悲催的是2016年，易世达也是亏损的，连续两年的亏损，将把易世达推到危险的边缘。

　　远的不说，单说近两年，易世达都是栽倒资产减值损失上了。                 

　　易世达2015年和2016年都发生了大额的资产减值损失，几乎把利润吞噬殆尽。2016年的亏损完全可以说是由于资产减值损失引发。

（2016年年报）

　　2017年的资产减值准备又分为三部分：存货跌价准备、应收账款减值准备、长期股权投资减值准备。

　　前些年的减值都变成了损失，想必2017年的资产减值准备也难逃此运。

　　二、减值背后的故事　

　　易世达是处于余热发电领域的新型能源技术服务公司，主要服务于水泥行业，并已向化工、冶金领域拓展，2010年上市。

　　存货跌价减值准备和应收账款减值准备是最为常见的两种损失，这里便不多叙了。我们把镜头对准易世达发生的另外两项资产减值准备。

　　1．单项金额重大的应收款项并单项计提减值准备

　　易世达以2，250万元的对价将持有的海南亚希投资有限公司18%股权转让给自然人刘里。股权转让协议签订后，经多次协调，刘里拒绝履行支付股权转让款等义务。

　　于是从会计的谨慎性出发，2017年易世达对这笔应收款项计提了100%减值准备，但签订协议之后却拒绝支付转让款也颇为罕见，想必也是有故事的。

　　易世达的主营业务是余热发电，受宏观经济的影响，水泥、钢铁等周期性行业持续低迷，余热发电业务也受到一定程度的影响，易世达的业绩每况愈下，也产生了转型之意。

　　2014年4月21日，易世达和做LNG（液化天然气）产业链投资的海南亚希签订了增资协议。易世达使用超募资金7500万元对海南亚希进行增资，其中2250万元用以认购海南亚希新增注册资本。

　　增资完成后，易世达持有海南亚希60%的股权，并通过海南亚希间接持有中油嘉润40%的股权和嘉润动力58%的股权。

　　签订协议以后，双方的动作也很麻利。

　　5月21日，海南亚希就已完成工商变更登记和备案手续，算是正式订婚了。海南亚希的法定代表人变更为易世达的董事长何启贤，注册资本变更为3750万元。

　　7月15日，据媒体报道，易世达将海南亚希账上7500万元增资款全部撤回。

　　8月1日，易世达发布董事会决议公告，称“因协议对方未能在合理的期限内实现增资协议中约定的全部前提条件”而中止对海南亚希的增资。在三季报中，易世达进一步称“后经审计海南亚希净资产减值比例已超出《增资协议》约定的范围”。

　　没错，短短两个月，易世达悔婚了，原因是你们姑娘有一个不好的习惯还没改，不能完全满足我对完美爱情的想象。

　　但只是悔婚也不行啊，公证人都公证过了，所以必须做个声明，公告世人，订婚仪式是无效的，我还是一个黄金单身男，各路肤白貌美大长腿的小姑娘看见我照样可以扑上来，没有任何道德风险。

　　海南亚希方也委屈啊，你说来就来说走就走，当老娘这儿是酒店啊。分手可以，聘礼我也可以不要，但是我为了结婚而捯饬自己花的钱，你得给我，就当分手费了。

　　双方各有诉求又各执一词，于是2014年12月，易世达和海南亚希的股东分别提起诉讼，将对方告上了法庭。

　　易世达方面请求解除增资协议并判令海南亚希进行减资的工商变更；海南亚希的股东刘里等人请求判令易世达退还抽逃的2250万元的增资款项。

　　双方各不相让，此时的硝烟味儿一如当时看对眼儿时的浓情蜜意顶风都能飘十里远。

　　2015年4月，一审判决出下来了，法院驳回了易世达的诉讼请求，而后经过上诉，再审，维持原判，易世达仍需退还抽逃的资金2250万元及利息损失。

　　易世达再次上诉。

　　易世达一而再的败诉，再次上诉胜诉的希望渺茫，所以在结果还未出来的时候，易世达做出了让步，说道：“你是我心头的朱砂痣，我还没有忘记你，曾经相爱又何必互相伤害？”

　　但是破镜即使重圆也是有裂痕的，易世达的付出不再是无条件的：易世达重新启动对海南亚希的投资，以自有资金人民币2250万重新增资海南亚希，之后将根据海南亚希经一个过程中在天然气行业投资新项目的情况陆续投资，总投资金额不超过7500万。

　　海南亚希本来也只要这2250万的分手费，反正这笔钱到手了。就这样，双方和解。

　　一个投资事件一波三折，原以为折腾了这么久也该尘埃落定了，谁知风波又起。

易世达没有选择继续投资，而是补上了2250万，持有海南亚希18%的股权。

　　2017年6月30日，易世达公告称，6月24日，公司与海南亚希投资有限公司、海南亚希装饰工程有限公司、洋浦嘉润实业有限公司以及刘里签订了《股权转让协议》。

　　协议显示，各方一致同意，易世达将其所持海南亚希18%的股权转让给刘里，股权转让作价2250万元。

　　股权转让完成后，易世达不再持有海南亚希的股权。从此以后各自嫁娶，互不相干。

　　然后就是刘里拒绝支付股权转让款，易世达2017年计提应收款项的减值准备。

　　从牵手、订婚、悔婚、对簿公堂到和解、股权转让，海南亚希所主张的一直都是2250万的分手费，易世达的态度也很明了，就是不想投资了。

　　从开始到现在没有绝对的受害者，这是一笔两败俱伤的投资。

　　2．长期股权投资减值：一笔赔了夫人又折兵的买卖　　

　　再两败俱伤，易世达的损失也是有限的，接下来的这一笔堪称深坑——格尔木神光。

　　2014年10月，易世达以2.38亿元的价格收购了格尔木神光新能源有限公司100%的股权，同时，业绩补偿协议约定，卖方承诺格尔木神光2015年和2016年的净利润分别不低于2825万元和3080万元。

　　2015年格尔木神光实现的净利润为-405.85万元，2016年为-265.16万元，业绩承诺方分别补偿给上市公司3500万元和4300万元。

　　完不成业绩承诺可不是补齐这么简单，当时收购格尔木神光时形成的2854万商誉于2016年被计提资产减值，顷刻间灰飞烟灭。

　　2017年，格尔木神光再次亏损，预计该项资产预计未来可收回金额为人民币5，995万元，基于谨慎性原则，公司拟将未来可收回金额与股权账面价值的差额19，907.32万元计提为长期股权投资减值准备。

　　除此之外，格尔木神光曾经在2013年向国开行贷款5亿，期限为借款期限为2013年8月28日至2028年8月27日，此项贷款的利率为央行5年期以上贷款基准利率上浮10%。

　　2013年，当时的贷款利率远高于现在，即便是现在，5年期以上的贷款利率上浮10%也达到了5.39%，按照15年来算，利息加本金约为9亿。

　　2015年格尔木神光还款3000万，2016年还款2250万。风云君无法得知贷款合同中约定的还本息的方式，但简单匡算，平均每年应该要还6000万的本息。

　　所以格尔木神光未来的经营压力很大，像现在每年五六千万的营业收入，很难支撑这笔贷款。

　　而这笔贷款除了格尔木神光应提供的抵押物和质押物以外，易世达也进行了担保。格尔木神光若经营情况持续无法改善，这项担保也可能会成为易世达的或有负债。

　　总结语　　

　　这两桩投资并购事件看起来很戏剧化，却也并不意外。

　　上文提到，易世达在上市以后业绩就开始下滑，2014年，公司又经历了较大的变动。

　　原实际控制人刘群女士离世，其夫阎克伟先生接任实控人和董事长，但阎先生志不在此，在任期间便频频减持，半年后就离职了，而后公司经过了一系列的人事震荡和股权变更。

　　两次并购都是基于这样的大环境之下做出的投资决定，在一切很混乱的时候做出的投资决定。

　　最终的后果谁承担？！