苏州光华借股改力挺ST吉光华

　　本报记者 李瑞鹏

　　不久前刚刚获得重大重组的ST吉光华日前公布了股改方案，流通股股东每10股获送1.8股，同时，实际控制人苏州光华动用6200万元现金购买其持有的湘西乾城房地产开发有限公司的股权。

　　“初读吉光华的对价方案感觉有些异样，但仔细想想苏州光华却也用心良苦。”长春股民吕胜这样告诉记者，他持有ST吉光华7000股股票。

　　“ST吉光华重大重组是提前进行了，如果参照同期重组的*ST吉纸重组与股改并行模式，按照规定，ST吉光华完全可以通过注入资产支付对价，而避免了目前再次支付对价。”市场专业人士李刚这样评价。

　　李刚表示，表面上看流通股股东每10股获送1.8股对价偏低，但如果加上苏州光华重组代价，实际上流通股股东每10股获送3.68股，还高于2005年底时流通股股东每10股送3.16股的平均对价水平。在重组中，苏州光华置入苏州置业99%股权的确定价格与评估价值之间的差额为8167万元，该差额流通股股东按照其持股比例享受到的利益为4097万元，如果折算近期股价，相当于流通股股东每10股获送1.88股。如此计算，ST吉光华重组与送股对价合计为流通股股东每10股获送3.68股。

　　李刚还认为，ST吉光华对价测算依据也比较充分合理。ST吉光华采用发行超额市盈率法，根据对价测算依据，现有方案非流通股股东已将获得的融资收益返还给流通股股东。公司1993年首次公开发行上市以来，仅在1994年配股一次。根据测算，非流通股股东需向流通股股东每持有10股送1.32股。而事实上，由于苏州光华在股改前已经付出了相当大的重组成本，没有享受到因股份溢价发行而获得的收益。

　　“另外，从送出率和附加追送条款来看，ST吉光华的对价也彰显了苏州光华的股改诚意。”李刚说。目前非流通股股东股份送出率在16%左右，ST吉光华非流通股股东的股份送出率为18.12%，高于市场平均水平。同时，ST吉光华除直接送股外，苏州光华还动用6200万元现金购买上市公司持有的湘西乾城股权。这样上市公司通过股改，将收益能力不强的股权转让出去获得一部分现金，该部分资金上市公司将专款专用，用于开展

长三角地区

房地产业务，有助于主业的快速壮大，为公司可持续发展注入新的动力。

　　李刚表示，苏州光华实际上间接持有ST吉光华的股份不足30%，但其入主上市公司后，为了尽快扭转亏损局面，进行了股权转让和重大资产置换，使上市公司资产和主营业务都发生翻天覆地的变化，短期内让业绩大幅增长200%以上。苏州光华将ST吉轻工从退市的边缘上解救出来，已经为

证券市场和广大流通股股东做出了重大贡献，此次股改再度推出上述对价，而且承诺置入资产的真实性和成长性，一旦触发追送条款，还将对流通股股东实施追送，其诚意可见一斑。

　　“股改开闸这么长时间，最重要看公司未来的发展。如果公司发展不好，对价多少都是没有意义的，其实股改更应该和发展相结合。”吕胜告诉记者。