阳光股份股改送股+缩股 整体对价为10送2.963

　　整体对价水平为10送2.963

　　本报讯(记者 邓常青)为减少股价波动，更好地保护流通股股东的利益，阳光股份(资讯 行情 论坛)实施了送股和缩股相结合的对价安排模式：非流通股股东向流通股股东按10送1.8的比例支付对价；同时，全体非流通股股东以送股完成后所持有的1.31亿股股份为基数，按照1：0.8的比例进行缩股，该方案的实际对价水平相当于流通股股东每10股获得2.96 3股对价，而非流通股股东的送出率为26%，明显高于市场平均水平。

　　阳光股份的对价方案综合考虑了全流通后原流通市值下降，以及股改实施后股价波动的因素。在送股部分，方案采取了市盈率法，将全流通后的合适市盈率确定为12倍，以此计算理论对价水平为10送1.722，因此10送1.8能够弥补因实施股改导致原流通股股东持有股份市值的减少；而在缩股部分，非流通股按照1：0.8的比例缩股，则有效提高了每股收益和每股净资产等指标，有利降低股改实施后股价的波动幅度。

　　股改实施后，阳光股份原非流通股股本比例将由53.26%下降到39.41%，公司总股本将减少2619万股，相应地每股净资产将由改革前的2.50元增加到改革后的2.75元(以2005年6月30日净资产计算)；每股收益则由改革前的0.3724元增加到改革后的0.4092元(按照2004年净利润计算)。

　　公司股改保荐机构代表表示，之所以采用先送股再缩股的对价方式是因为：先送股虽然可以降低流通股股东的持股成本，但鉴于送股后因流通股供给量增加，可能会导致股价下跌，因此配以缩股，以减小股价的波动，有利于保护流通股股东的利益。