中小板股改将收兵 全流通三大悬念待解

　　悬念一：中小板三年左右时间，上市公司能否达1000家

　　悬念二：中小板是否可以率先实施“新老划断”

　　悬念三：中小板平均市盈率为20.76倍，估值水平略显偏高，板块是否存在下跌空间

　　本报讯 (记者李成) 今天，中小企业板公司黔源电力(002039)将对股改方案进行表决。这也是最后一家中小板公司进行股改表决。若公司的方案获得通过，深市中小板今天将真正迎来全流通的“G股时代”。而全流通之后的中小板如何演绎精彩？一些曾因股改被掩盖的焦点问题重新引发了市场的关注。

　　中小板股改今天收兵

　　截至今天，中小板50家公司中已有49家通过了股改方案。其中，已有41只

股票加入了G股行列。今天下午2点，黔源电力将进行股改方案的表决。其对价方案为流通股东每持有10股流通股将获得3.2股对价。由于科达机电的股改方案刚刚被否决，所以作为中小板最后一家进行表决的公司，今天黔源电力的表决结果如何，引起了众多市场人士的关注。不过，广发基金分析人士认为，与原方案比较，该公司对价水平已经上调超过了14%，而其对价支付的合理区间为10送3.00股或10送4.31股。调整后的对价支付水平相对合理。另外，根据公司和一些流通股东的沟通情况来看，通过的可能性极大。

　　不过，记者注意到，尽管中小板50家公司最终平均对价水平为10送3.38股，明显好于所有已经公布股改方案公司的平均水平。事实上，同自身相比，中小板对价水平却是在下降：第一批(第二批公布股改方案的公司中开始出现中小板上市公司)10家公司平均对价水平是10送3.78,第二批20家平均对价水平就下降到3.44股，而到了随后公布的方案，这一数据已经下降到10送3.14股。

　　股改完成后，中小板将如何演绎接下来的故事？新老划断、大扩容等市场最为关注的焦点问题如何解答？对此，近日市场纷纷猜测。不过，有一点可以肯定的是，中小板不会“不作为”地闲着。

　　大扩容接踵而至？

　　大扩容是当前中小板最为引人关注的话题。深交所高层近日表示，在重开IPO后，中小板将争取用三年左右的时间，让上市公司总数达到1000家。很明显，要在3年之内达到1000家上市公司的数量，每天就要有一只股票在中小板挂牌上市！据了解，截至2005年5月，深交所已经调查了3800家中小企业，其中800家企业基本具备上市条件，400家企业符合上市条件。

　　新老划断何时进行？

　　深交所有关人士近日还表示，如果证监会同意，在中小板公司完成股改后，中小板理论上可以率先实施“新老划断”。进入G时代的中小板可能会降低企业发行上市门槛，同时为科技型企业开辟直接融资的绿色通道。而最近举行的五部委股改会议对新老划断的基本看法则是，“新老划断”应该推迟到明年二季度。另外，有关部门负责人所说的“在70%市值完成股改的情况下,管理层有意推出新老划断”中，也没有特别指明中小板的问题。那么，中小板是否会先行一步进行新老划断呢？

　　板块重心会否下移？

　　股改完成后，整个中小板的平均市盈率为20.76倍，而目前主板市场平均的市盈率约为16.92倍。分析人士认为，考虑到板块的股本规模，在全流通背景下，这一估值水平略显偏高，从中线角度来看，板块存在着一定的下跌空间，下跌幅度在10%左右。而较高的市盈率，会多圈很多真金白银，但限制了股价的上扬空间，结果往往是散户蒙受损失。

　　不过，招商

证券分析人士昨天对记者说，由于中小板公司的第三季度业绩增长势头良好，对股价构成了支持，其板块重心不会下移。据了解，今年1~9月，50家中小板公司主营业务收入同比增长36.70%，主营业务利润同比增长22.38%，净利润同比增长15.21%，平均业绩为0.31元/股，净资产收益率也接近9%，远远高于主板0.19元/股的业绩水平。