国君：特斯拉"干电极+超级电容"短期不会替代锂电池

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　　【国君新能源】特斯拉“干电极+超级电容”是否会替代锂电池？

　　媒体报道，特斯拉采购宁德时代的“无钴电池”仅供货部分国产车型，公司自主生产的新电池是干电极技术+超级电容，具体细节将在4月份电池会议上进行说明。

　　我们主要有以下观点：

　　（1）特斯拉自主研发生产的是“干电极”超级电容技术，技术来源于2019年收购的“maxwell”，是作为现在的动力电池技术的一个补充，可以提高性能。不会替代现有的产品，我们认为未来电动车发展的仍然是“锂电池+超级电容”和“燃料电池+超级电容”方式。

　　（2）根据我们对现有锂电池等技术的跟踪，特斯拉将会长期采用三元锂电池和磷酸铁锂锂电池，短期内不太可能有新的电池技术替代，特斯拉采购宁德时代的“无钴电池”我们认为是磷酸铁锂电池。

　　（3）超级电容非常适合短时大功率的应用场所，可以更好的满足电动车的启动和加速性能。锂电池和超级电容更加类似于笔记本电脑的“硬盘和内存”，两者相辅性能更加。超级电容循环次数可达到100万次以上，但能量密度低，充电快、成本高，目前已有应用于大巴车、电梯、微电网等场景。

　　超级电容概念相关标的：

　　（1）新宙邦：全球最大的超级电容化学品生产企业，maxwell核心供应商，也是全球最大铝电解电容化学品生产企业。

　　（2）超级电容相关公司：法拉电子、江海股份、铜峰电子等

　　（3）其他配套封装铝箔、极板等企业。

　　电动车观点：

　　我们继续看好电动车板块观点不变，未来仍然有许多刺激因素。

　　（1）疫情影响有限：一季度是电动车产销淡季，具体数据对全年销量指导意义不强，销量主要集中在下半年，我们维持全年160万辆汽车销量预期不变，主要原因除特斯拉新车外，还有ID3上市、宝马X3上市等，可供选择的车型明显增加，将刺激销量增长。

　　（2）短期内刺激因素多：2020年新能源汽车补贴政策；一季度model Y新车上市；特斯拉四个月份“电池日”将详细新的电池技术、与宁德时代的合作等等；

　　（3）磷酸铁锂作为低成本路线，技术得到快速进步，需求将会在2020年实现高速增长。

　　相关标的：动力电池各个环节龙头，宁德时代、恩捷股份、璞泰来、德方纳米、新宙邦、亿纬锂能、比亚迪等。

　　国君新能源研究团队

　　徐云飞 18603005109

　　庞钧文 15121013056

　　胥本涛 18621781835

　　石 岩 18566266651

责任编辑：石秀珍 SF183