原标题：好未来Q3财报：在线教育到底是个黄金坑还是资本地狱？ 来源：媒体训练营
跑马圈地，仍然是2021年在线教育行业的主旋律。
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文/黎帅
1月22日，好未来（TAL.US）公布了2021财年第三季度财报。
财报显示，好未来该季度营收11.1亿美元，同相比增长35%，非美国通用会计准则下，净利润1040万美元，去年同期为4970万美元。受利好消息影响，1月22日美股收盘，好未来股价上涨15.21%，报78.4美元，公司整体市值为468亿美元。
好未来CFO罗戎在财报中表示：“在第三财季，政府采取了各项严密有效的疫情防控措施，国内的经济形势逐步恢复，我们也很高兴地看到公司本季度各项业务发展符合之前预期。”
“展望未来，我们将一如既往地优化各项产品服务，提升技术能力，全面建设具备优质内容和卓越客户体验的教育服务体系。”罗戎表示。
2021财年第三季度，好未来长期正价课学生总人次从上年同期的约231.8万人增长到约339.7万人，同比增长46.5%。
整个2021财年，好未来正价课学生入学人数从2020财年同期的约248.3万同比增长60.9％至约399.5万。好未来的线下教学网络，从2020年2月的70个城市871个学习中心，增加到2020年11月的102个城市的990个学习中心。
好未来在财报中预计，2021财年第四季度的收入总额将在11.8亿美元至12亿美元之间，同比增加37％至40％。
截至1月26日，好未来5日股价已经从财报前的66.91美元增长至78.65美元，增幅约20%。
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单季营收超11亿美元，同比增长35%
在2021财年第三季度，好未来报告中的净收入为11.1亿美元，较去年同期的8.3亿美元增长35％。
收入增长主要是由于学生人数的增加，这一季度，好未来的小班课程和在线课程的入学人数增加明显。
同时，好未来的运营支出也在明显增加。2021财年第三季度，好未来的运营成本和费用为12.6亿美元，较去年同期的7.6亿美元增长了65.1％。收入成本也从2020财年第三季度的3.6亿美元增长42.5％，至5.2亿美元。
收入成本的增长主要由于教师薪酬、租金成本和学习材料的增长。销售和营销费用从2020财年第三季度的1.9亿美元增长了120.3％，达到4.2亿美元。
好未来在财报中解释称，2021财年第三季度的销售和营销费用增加，主要是由于开展了更多的营销推广活动以扩大其客户群和品牌提升。
以及与去年同期相比，用于支持更多计划和服务产品的销售和市场营销人员的报酬有所增加。
好未来财务数据（来源：财报）
2021财年第三季度，好未来的“其他收入”为4550万美元，好未来称这笔收入主要是来自政府在新冠肺炎疫情爆发期间提供的税收豁免和社会保障费用。
另一方面，好未来在该季度长期投资减值损失为1150万美元，在去年同期，好未来的长期投资减值损失为4640万美元，好未来称这一损失来自多个被投资方的长期投资。
此外，该季度好未来无形资产及商誉减值损失为3570万美元，相比之下，2020财年第三季度该数据为零。减值损失商誉主要是由于报告单位的公允价值下降所致。
截至2020年11月30日，好未来的现金、现金等价物和短期投资合计余额为51亿美元，截至2020年2月29日的余额为22.2亿美元。
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跑马圈地，投入产出呈下降趋势
相比于好未来营收规模的增长，好未来在成本上的投入增速更快。
销售和营销费用翻了一倍以上，但收入规模只增长了35％，财报数据还显示，该季度好未来的毛利润为6亿美元，增速不到30％。财务数据上，好未来的投入产出比在下降。
这源于在线教育行业的激烈竞争，有媒体报道，从2019年开始，在线教育行业疯狂烧钱抢夺市场的风气就已十分明显，2019年暑假期间，好未来、猿辅导、作业帮三家在线教育行业的头部企业，在每一天的广告总投放，平均达到1000万元。
到了2020年，突如其来的新冠肺炎疫情，让在线教育行业成为风口，也加剧了头部企业在广告营销上的比拼。
2020年在线教育用户规模（来源：艾媒咨询）
据统计，头部4家K12网校2020年的暑期投放总额在60亿元左右，而2019年暑期投放额还是45亿元。
公开报道显示，2019年暑期K12在线大班课49元课获客成本为200-300元，2020年已经涨到600-700元，即使公司亏损，也要砸重金做广告投放，已经成为在线教育行业的共识。
2020年，在线教育公司纷纷通过广告、植入等不同方式加大宣传力度，《向往的生活》中的作业帮冠名，《极限挑战》中的高途课程名师在线，公交车停车站上的伴鱼与地铁站上的编程猫。
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烧钱大战，在线教育行业普遍亏损
持续不断的广告战，让在线教育公司都出现了不同程度的亏损。
12月24日，新东方在线发布盈利警告，公告称该集团预计截至2020年11月30日6个月将亏损6至7亿元，而去年同期此数据为8750万元，亏损剧增。
另一在线教育头部公司跟谁学，销售费用也在持续增加，2020财年第二季度增加至 12.05 亿元，第三季度升至 20.56 亿元，直接导致其2020财年第三季度净亏损达9.33亿元。
2020年11月的亚布力中国企业家论坛上，新东方董事长俞敏洪发表演讲说：“在线教育领域听不到任何新东方的声音，其实是因为我不敢投，因为凭着我30年在教育领域的耕耘，如果我看不出来这件事情可以长久发展的话我不敢投。”
在俞敏洪看来，目前在线教育行业是亏本烧钱的状态，其透露数据：2020年资本向教育领域输入了接近150亿美元左右，而整个在线教育的收入大概就是几百亿人民币。
2020年中国在线青少儿英语市场渗透率（来源：艾媒咨询）
俞敏洪认为，没有一家在线教育公司能够一统天下，“即使在电商领域也没有看到阿里巴巴或者京东一统天下，何况教育也是靠个性化需求来支撑的。”券商数据显示，2020年中国在线教育市场规模超过2000亿元。预计2025年将达到8000亿元。
用户方面，预计2020年中国在线教育用户规模达3.05亿人，同比2019年2.59亿人增长17.8%。
面对快速增长的在线教育市场，互联网巨头腾讯和字节跳动都在不断加码投入。
数据显示，整个2020年，腾讯至少有8次涉足教育领域进行投资，而字节跳动早早从2018年就开始布局了k12教育、启蒙教育甚至成人英语，而且也有涉及2B领域。
对于规模不断增长的在线教育行业，有腾讯和字节跳动坚定布局的互联网巨头，也有好未来、猿辅导、作业帮等在广告战厮杀的头部玩家，还有如新东方决定“隔岸观火”的教育行业老玩家。在线教育到底是个黄金坑还是资本地狱？
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