通信行业周报：通信主设备Q1表现值得期待 INTEL Q1加速ICE LAKE量产|运营商_新浪财经

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原标题：通信行业周报：通信主设备Q1表现值得期待 INTEL Q1加速ICE LAKE量产来源：兴业证券股份有限公司

投资要点

【板块走势】

上周（1.11-1.17）中信通信板块上涨2.78%，其中通信设备制造上涨2.62%，增值服务下跌0.56%，电信运营上涨7.46%，同期沪深300 指数下跌0.68%，中小板指数下跌2.03%，创业板指数下跌1.93%。

【周观投资】

市场风格再平衡逐渐显现，低估值成长龙头相对收益较好。运营商估值修复行情开启，业绩增速提升通道开启；海外疫情叠加人民币升值双重压力下，亿联网络2020 全年业绩符合预期，Q4 呈现加速恢复趋势；行业盈利能力改善、毛利率回升背景下，通信主设备Q1 表现值得期待；我们此前判断的云计算基础设施产业链向上拐点已现，继续看好光模块、服务器等产业链环节。本周重点推荐：亿联网络、新易盛、中际旭创、天孚通信、中兴通讯、移远通信；建议关注：三大运营商、和而泰、锐明技术。

【5G 运营商&设备】运营商投资价值凸显，通信主设备Q1 值得期待。近期，运营商股价表现较好，我们继续强调运营商投资价值。国内提速降费要求放缓，运营商5G 用户渗透率逐渐提升，带动ARPU 值企稳回升；2021 年资本开支或相对平稳，政策推动销售费用率下降，手机补贴逐渐减少，运营商盈利向上拐点已现。当前三大运营商估值整体处于历史较低位置，同比全球运营商估值也低。我们预计5G 三期主设备的盈利能力有望得到较大改善，5G主设备商受益显著，Q1、Q2 业绩值得期待，重点推荐5G 主设备龙头【中兴通讯】，建议关注【烽火通信】。【信维通信】Q4 排产较满，无线充电份额持续提升，建议重点关注。

【5G 应用】继续看好企业通信、物联网、车联网等方向，WiFi MCU 芯片和智能控制器高景气。企业通信：【亿联网络】发布2020 业绩预告，单Q4 收入中值7.4 亿元，考虑公司3季度以来恢复情况，预计单Q4 收入偏上限，各项业务开始加速恢复，2 季度至暗时刻已过，向上趋势进一步确立，持续重点推荐。物联网：中国电信物联网连接突破2 亿、NB-IoT 连接超8000 万。重点推荐全球模组冠军【移远通信】，新能源汽车爆发加速联网汽车渗透率，疫情期间培育的线上习惯驱动2021 年PC 需求量继续保持强劲增长，夯实公司未来两年高增长基础。建议关注物联网WiFi MCU 芯片龙头【乐鑫科技】，更多新产品有望在2021 年上半年集中推出。建议关注收购Sierra 布局车联网赛道的【广和通】，台湾笔记本电脑ODM厂商广达和仁宝等均表示2021 年一季度订单强劲，公司作为PC 模组龙头，继续受益。建议关注智能控制器厂商【拓邦股份】和【和而泰】。车联网：持续关注商用车联网龙头【锐明技术】、【鸿泉物联】。此外，关注龙头CSP 厂商【梦网集团】、相关指挥调度细分领域龙头【佳讯飞鸿】，持续关注军用市场龙头【海格通信】。

【云计算基础设施】在美国消费电子展，Intel 正式宣布了基于10nm Ice Lake 芯片的服务器在2021 年一季度加速量产。全球BMC 芯片厂商中国台湾信骅近期公布了2020 年12 月营收数据，好于市场预期，服务器产业链向上拐点已夯实，我们的判断正在逐渐验证，关注服务器及上游芯片、光模块和交换机等产业链环节。光模块：市场担心的Intel 新一代服务器芯片大规模量产开始，400G 光模块升级有望加速。继续重点推荐【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】，建议关注【光迅科技】等。IDC：上海市经信委提出加快推进18个新建数据中心项目的建设和投资进度；政策引导下，上海IDC 新建项目有望加速，上架有望加快。重点推荐【光环新网】及IDC 制冷龙头【英维克】。建议关注【数据港】、【奥飞数据】、【科华恒盛】和【鹏博士】。交换机：新一代服务器在2021 年加速量产，亦有望驱动数据中心网络设备升级加速，建议关注【星网锐捷】和【紫光股份】。