华兴资本首次覆盖富途控股，给予「买入」评级

原标题：华兴资本首次覆盖富途控股，给予「买入」评级 来源：富途资讯

富途资讯获悉，1月27日华兴资本(China Renaissance)首次覆盖$富途控股(FUTU.US)$，给予「买入」评级，基准情景假设下目标价125美元。

来源：华兴资本

华兴首次覆盖富途，称富途凭借高素质的管理团队、对用户体验的专注和强大的研发团队，成为行业首选（Top Pick）。

华兴本次报告主要基于以下原因：

具有明确战略路线和优秀执行能力的行业领头羊；

预计香港本地零售市场的市场份额将持续增长；

华兴称，相较于同行，富途在香港市场有更大的规模优势，成为行业首选。

强劲的IPO市场将促进经纪和公司服务业务的发展；

受益于强劲的港美股IPO市场，2020年，富途承销了20多宗认购金额超100亿港元的热门IPO。华兴预计，2021年IPO市场将保持强劲势头，特别是在香港市场，而ESOP服务将进一步推动其客户的增长。

海外扩张将带来额外增长；

专注于技术驱动的用户体验。

华兴认为，富途目前处于快速扩张阶段，而驱动其业绩快速增长的核心因子是新增付费用户，并认为此核心业绩驱动因子会影响富途的业绩增速以及估值倍数。

按照新增付费用户增速不同，给予富途不同的估值倍数，具体分为3个情景，

基准：基于2021E和2022E调整后平均利润，给予市盈率倍数55x，对应目标价125美元/ADS；

乐观：新增付费用户数量相对基准+30%，给予的市盈率倍数+30%，即由55x提高至72x，对应的目标价179.52美元/ADS；

悲观：新增付费用户数量相对基准-30%，给予的市盈率倍数-30%，即由55x降低至39x，对应的目标价80.01美元/ADS。

综上，华兴给出的富途目标价区间是80—179.52美元/ADS。

风险提示：

1）市场转向，散户减少交易；

2）市场竞争加剧；

3）海外扩张不及预期；

4）信贷违约风险等。

美股情报员 | Debby

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